Реакция UBS и дискуссия о переезде

Читать PDF-версию (4 стр.)

С июня 2025 года UBS последовательно выступает против мер по усилению капитальных требований, и его аргументы остаются неизменными, тогда как цифры меняются. Главный тезис банка состоит в том, что он уже достаточно капитализирован, что предложения выходят далеко за рамки международных стандартов и что они поставят UBS в долгосрочно невыгодное положение по сравнению с конкурентами в США и Европе. В своём ответе в рамках консультационной процедуры в январе 2026 года банк пошёл дальше. Если реформы вынудят его изменить стратегию, ему придётся принципиально поставить под вопрос своё будущее в качестве ведущего швейцарского банка и глобального управляющего капиталом в Швейцарии. Банк также раскритиковал использованные Федеральным советом оценки стоимости капитала как нереалистичные. Его главный исполнительный директор Серджио Эрмотти заявил, что UBS не ведёт с правительством переговоров о компромиссе.¹

После представления послания в апреле 2026 года UBS назвал пакет мер крайним, не согласованным с международными подходами и пренебрегающим замечаниями, высказанными в ходе консультаций. Банк рассчитал совокупную дополнительную потребность в капитале примерно в 37 млрд долларов США, включая 15 млрд долларов США, обусловленные интеграцией Credit Suisse, при ежегодных затратах на капитал около 3 млрд долларов США и фактическом минимальном коэффициенте CET1 около 18,4% на уровне группы. Банк также сослался на исследование BAK Economics, согласно которому совокупные потери валового внутреннего продукта Швейцарии вследствие правила об иностранных участиях могут составить до 34 млрд швейцарских франков за десять лет.² После голосования в Совете кантонов UBS заявил, что политический результат не является компромиссом и не устраняет коренных причин краха Credit Suisse. Дополнительную потребность в капитале CET1 при покрытии в размере 90% банк оценил в 16 млрд долларов США. Прибавив 2 млрд долларов США в связи с мерами на уровне постановления и 15 млрд долларов США по действующему регулированию после приобретения Credit Suisse, он пришёл к общей сумме в 33 млрд долларов США дополнительного капитала CET1 с момента приобретения при расчётных ежегодных затратах в 2,5 млрд долларов США.³

Опубликованные сторонами цифры непосредственно несопоставимы, поскольку они относятся к разным юридическим лицам, разным отчётным датам и основаны на разных допущениях относительно капитала, которым UBS уже располагает. Оценка Федерального совета в 20 млрд долларов США относится к полному покрытию на уровне UBS AG. Его цифра в 9 млрд долларов США описывает фактический дефицит при гипотетическом применении правил с 1 января 2026 года с учётом имеющегося капитала и переходного периода. Цифры UBS включают меры, действующие уже с момента приобретения. ШНБ придерживается позиции, что UBS уже располагает достаточным капиталом для выполнения требования о полном покрытии. Заместитель председателя ШНБ Антуан Мартен назвал эту меру целевой и соразмерной, поскольку она устраняет слабое место в регулировании.⁴ Значительная часть публичной дискуссии свелась к тому, что стороны говорили мимо друг друга, опираясь на цифры, которые измеряли разные вещи.

Самым чувствительным элементом дискуссии был вопрос о том, может ли UBS перенести свою штаб-квартиру за границу. В марте 2025 года Bloomberg сообщил, что UBS рассматривает возможность перенести место нахождения за рубеж, если капитальные требования будут сохранены.⁵ В сентябре 2025 года Ларс Фёрберг, сооснователь инвестора-активиста Cevian, являющегося акционером UBS, обвинил швейцарские власти в том, что они намеренно вытесняют банк из страны. По его словам, Федеральный совет, ШНБ и FINMA прекрасно понимали, что предлагаемые крайние капитальные требования вынудят UBS уйти. Cevian оценил ежегодные затраты на капитал примерно в 6,5 млрд долларов США и сравнил эти правила с протекционистскими пошлинами, направленными против одного-единственного банка.⁶

Председатель совета директоров UBS Колм Келлехер неоднократно пытался успокоить швейцарскую общественность. По его словам, банк сделает всё, что в его силах, чтобы остаться в Швейцарии, поскольку хочет быть швейцарским символом, которым страна может гордиться. Тем не менее он назвал дополнительные требования невыполнимыми и выступил за «жизнеспособный средний путь» между финансовой стабильностью и конкурентоспособностью.⁷ В сентябре 2026 года он вновь заявил, что цель состоит в том, чтобы остаться в Швейцарии, добавив, однако, что при значительном ухудшении конкурентоспособности банку, естественно, придётся задуматься над этим вопросом. После голосования в Совете кантонов спекуляции о слиянии с американским банком или переносе штаб-квартиры в США привели к росту акций UBS на 3,5% за один день. Келлер-Зуттер ответила в интервью газете Aargauer Zeitung, что UBS уж точно не обязан покидать Швейцарию по этой причине. По её словам, уход обошёлся бы гораздо дороже и был бы юридически намного сложнее, чем сохранение места нахождения. Бизнес-модель банка, по её мнению, опирается на репутацию Швейцарии, её правовое государство и политическую стабильность.⁸

С правовой точки зрения перенос UBS стал бы грандиозным предприятием. Холдинговая компания группы, UBS Group AG, является швейцарским обществом, акции которого котируются на бирже SIX Swiss Exchange. Перенос её места нахождения потребовал бы трансграничной миграции или слияния с иностранной холдинговой компанией с одобрения акционеров, согласия нескольких надзорных органов и наличия нового регулятора по месту нахождения, готового принять на себя ответственность за консолидированный надзор за глобальным системно значимым банком. Операционный материнский банк, UBS AG, с его швейцарским депозитным и кредитным бизнесом и его ролью в швейцарской платёжной системе, в любом случае остался бы под швейцарским регулированием. Новый иностранный надзорный орган по месту нахождения применял бы собственные правила о капитале, которые в случае США включают требования к промежуточным холдинговым компаниям и надзорные стресс-тесты.⁹ Поэтому далеко не очевидно, что перенос снизил бы общую нагрузку на капитал. Тем не менее эта дискуссия выполняет реальную политическую функцию. Излагая издержки более строгих правил так, что швейцарские законодатели не могут их игнорировать, она напоминает общественности, что крупнейший банк страны является также глобальным институтом с глобальными возможностями.

Для цюрихского финансового центра ставки весьма высоки. UBS — безусловно крупнейший банк со штаб-квартирой в Цюрихе. Его головной офис на Банхофштрассе, бизнес по управлению капиталом и инвестиционный банк служат опорой для целой сети юридических фирм, аудиторов, консультантов, технологических поставщиков и специализированных бутиков. Перенос штаб-квартиры не устранил бы всю эту деятельность в одночасье. Однако он сместил бы за границу центр принятия стратегических решений и значительную часть рабочих мест высшего звена, что повлекло бы последствия для налоговой базы, подготовки кадров и международной заметности Цюриха как финансового центра. Опыт других финансовых центров показывает, что долгосрочный эффект подобных переносов проявляется в постепенной миграции функций принятия решений, которая протекает медленнее и поддаётся измерению труднее, чем немедленное сокращение рабочих мест.

Примечания

1. SWI swissinfo.ch (Bloomberg), «UBS says capital reforms put future in Switzerland at risk», январь 2026 г., https://www.swissinfo.ch/eng/ubs-says-capital-reforms-put-future-in-switzerland-at-risk/90089650. ↩
2. UBS, «UBS statement on regulatory capital announcements made by the Swiss government», 22 апреля 2026 г., https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260422-regulatory-update.html. ↩
3. UBS, «UBS statement on decision by Swiss Parliament’s upper house on banking regulation», 23 сентября 2026 г., https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260923-banking-regulation.html. ↩
4. Швейцарский национальный банк, Financial Stability Report 2026, целевая страница, https://www.snb.ch/en/particular/landing-pages/fsb-2026. ↩
5. blue News, «UBS Chairman Kelleher reaffirms loyalty to Switzerland», 2025 г., https://www.bluewin.ch/en/news/ubs-moving-abroad-now-the-chairman-is-breaking-his-silence-li.2886365. В статье упоминаются сообщение Bloomberg от марта 2025 года и выступление Cevian в сентябре 2025 года. ↩
6. finews.asia, «Swiss Regulators Accused of Pushing UBS Out of the Country», 15 сентября 2025 г., https://www.finews.asia/finance/43992-ubs-cevian-shareholder-switzerland-regulator-lars-foerberg. В той же статье приводится сообщение New York Post о том, что руководители UBS обсуждали с представителями администрации США возможные ответные меры. ↩
7. blue News, «UBS Chairman Kelleher reaffirms loyalty to Switzerland», 2025 г., https://www.bluewin.ch/en/news/ubs-moving-abroad-now-the-chairman-is-breaking-his-silence-li.2886365. ↩
8. SWI swissinfo.ch, «Swiss finance minister downplays talk of UBS relocation», 26 сентября 2026 г., https://www.swissinfo.ch/eng/swiss-industry/keller-sutter-it-is-unlikely-that-ubs-will-relocate-abroad/92123855. ↩
9. Трансграничная миграция швейцарского общества регулируется ст. 163 и след. Федерального закона о международном частном праве (PILA). Согласно п. 1 ст. 163 PILA, швейцарское общество «может подчинить себя иностранному праву без ликвидации и повторного учреждения, если оно отвечает требованиям швейцарского права и продолжает существовать по иностранному праву», https://www.droit-bilingue.ch/en-de/2/29/291-163-190.html. Необходимость получения согласий надзорных органов вытекает из банковского законодательства соответствующих юрисдикций. Описанные в тексте регуляторные последствия представляют собой оценку автора. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.