Кризис рынка недвижимости начала 1990-х годов

Бум и перелом

Кризис на рынке недвижимости начала 1990-х годов стал самым тяжёлым внутренним банковским кризисом в Швейцарии с 1930-х годов. Его корни уходили во вторую половину 1980-х годов. После биржевого краха 19 октября 1987 года инвесторы переводили капитал в недвижимость, тогда как Швейцарский национальный банк (ШНБ) проводил экспансионистскую денежно-кредитную политику, призванную смягчить последствия краха. В 1980–1987 годах цены на коммерческую недвижимость выросли почти вдвое. Цены на односемейные дома и квартиры в собственности за десятилетие с 1980 по 1990 год удвоились, а банки соревновались в финансировании бума ипотечными кредитами с высоким соотношением суммы кредита и стоимости залога.¹

Перелом наступил с ростом инфляции. Когда к осени 1990 года потребительские цены росли на 6,4% в год, Национальный банк под руководством своего председателя Маркуса Люссера развернул курс, резко ужесточив денежное предложение. К середине десятилетия инфляция опустилась ниже одного процента, но ценой этого стала экономика, пережившая в 1990–1996 годах три года рецессии и затем три года стагнации. Безработица выросла примерно до пяти процентов — уровня, неизвестного в послевоенной Швейцарии, — оставив после себя структурный уровень около трёх процентов, сохранявшийся и впоследствии. Только в 1989 году учётная ставка была повышена с 3,5 до 6%.² Более высокие процентные ставки ударили по заёмщикам, финансировавшим покупку недвижимости на пике рынка, а обвал спроса на аренду снизил стоимость залогов, на которые полагались банки.

Падение стоимости было драматичным. Доходная недвижимость за шесть лет после 1991 года потеряла половину своей стоимости, а рынок достиг дна лишь в 1997 году. Доля пустующих площадей коммерческой недвижимости выросла с 0,4% по всей недвижимости в 1989 году до двенадцати процентов в 1993 году. В 1991–1996 годах банки списали 42,3 млрд швейцарских франков внутренних кредитов — сумму, превышавшую десять процентов тогдашнего валового внутреннего продукта Швейцарии. Проблемные кредиты достигли 8,5% всех кредитов. С показателем 12,6% крупные банки были затронуты сильнее среднего.³ Последняя цифра заслуживает особого внимания, поскольку она корректирует распространённое представление о кризисе как о проблеме малых банков. Крупные банки тоже пострадали, но у них были диверсификация и резервы, позволившие поглотить убытки, и они использовали кризис для покупки более слабых конкурентов.

Spar- und Leihkasse Thun

Событие, превратившее кредитную проблему в общественное потрясение, произошло в Бернском Оберланде. 3 октября 1991 года Федеральная банковская комиссия, предшественница нынешней Швейцарской службы надзора за финансовым рынком (FINMA), распорядилась о закрытии Spar- und Leihkasse Thun, а через две недели отозвала у банка лицензию. Банк агрессивно наращивал ипотечное кредитование во время бума 1980-х годов и, когда пузырь лопнул, не смог поглотить убытки. Клиенты обнаружили двери закрытыми и опасались за свои сбережения. Тысячи из них потеряли часть накопленного. Швейцар Федерального дворца в Берне, где о закрытии было объявлено на пресс-конференции, позднее назвал тот момент худшим в своей жизни.⁴

Убытки вкладчиков оцениваются примерно в 220 млн швейцарских франков.⁵ Защита мелких вкладчиков существовала лишь в форме частного соглашения между банками. В 1984 году Швейцарская ассоциация банкиров приняла Конвенцию XVIII, по которой её члены финансировали выплаты по сберегательным и зарплатным счетам в размере до 30 000 швейцарских франков в случае краха банка. В деле банка в Туне ассоциация выдала аванс в размере 79 млн швейцарских франков и впоследствии вернула 71% этой суммы из конкурсной массы.⁶ Этот эпизод показал пределы схемы саморегулирования, которая никогда ещё не испытывалась в таком масштабе. Он также положил начало долгому законодательному процессу, который после дальнейших крахов за рубежом привёл к законодательной защите вкладов в действующей редакции Закона о банках (BankA).

Для истории цюрихского финансового центра крах банка в Туне важен по двум причинам. Во-первых, он показал, что швейцарская банковская система, репутация которой за рубежом основывалась на стабильности и конфиденциальности, уязвима перед старомодным набегом вкладчиков. Во-вторых, он укрепил убеждённость регуляторов в том, что малые банки с концентрированным региональным кредитованием являются самым слабым звеном системы. Это убеждение определяло надзорную политику до конца десятилетия и сделало власти восприимчивыми к поглощению слабых учреждений крупными банками даже там, где такие поглощения усиливали концентрацию.

Региональные и кантональные банки

За крахом банка в Туне последовала волна спасений, слияний и закрытий. Из 625 банков, существовавших в 1990 году, к 1995 году исчезла треть, а из примерно 200 региональных банков, действовавших в начале десятилетия, до 2000 года дожила лишь около половины.⁷ В 1994 году ряд уцелевших региональных банков учредил общую холдинговую компанию, чтобы объединить услуги и укрепить свою капитальную базу.⁸ Многие другие региональные учреждения были поглощены кантональными банками или крупными банками, сети отделений которых в сельской местности в результате разрослись.

Кантональные банки, хотя и опирались на свои кантоны, тоже не избежали потерь. Исторический словарь Швейцарии отмечает, что экономический кризис и обвал рынка недвижимости сильно ударили по ним и поставили под угрозу существование некоторых из них, приводя в пример Берн в 1992 году и Женеву в 2000 году. Кризис привёл к слияниям, частичной приватизации и исчезновению кантональных банков Золотурна и Аппенцелль-Ауссерродена. Их число сократилось с двадцати девяти в 1990 году до двадцати четырёх в 1999 году.⁹ Самым дорогостоящим оказался случай Berner Kantonalbank. В 1993 году её проблемные кредиты были переданы отдельной компании — Dezennium Finanz AG. Общий убыток в размере 2,6 млрд швейцарских франков был покрыт за счёт 1,1 млрд швейцарских франков из собственных резервов банка и 1,5 млрд швейцарских франков от кантона Берн. В ходе этого процесса банк утратил государственную гарантию.¹⁰

После того как 4 декабря 1994 года избиратели Золотурна одобрили продажу своего кантонального банка Swiss Bank Corporation, банк 1 января 1995 года прекратил существование. Продажа ограничила убытки кантона 400 млн швейцарских франков, тогда как спасение обошлось бы, по оценкам, в 1,2 млрд швейцарских франков. 6 000 владельцев сертификатов участия потеряли 40 млн швейцарских франков. В декабре 1995 года кантон Аппенцелль-Ауссерроден продал свой кантональный банк Union Bank of Switzerland за 180 млн швейцарских франков после многолетних трудностей, включавших растрату в отделении в Тойфене и вложения в проекты, столь далёкие от местного банковского дела, как канадская лососевая ферма.¹¹ Продажа двух кантональных банков крупным банкам с местонахождением в Цюрихе и Базеле имела символическое измерение, выходившее за рамки самих сумм. Кантональные банки создавались в XIX веке отчасти как противовес власти крупных коммерческих банков. То, что два из них теперь вошли в состав этих банков, показывало, насколько сместился баланс сил в швейцарском банковском деле.

Реакция надзора

Федеральная банковская комиссия сделала из внутреннего кредитного кризиса собственные выводы. С 1990-х годов она требовала от каждого банка держать капитал, превышающий обязательные требования к капиталу с буфером не менее двадцати процентов.¹² Эта швейцарская надбавка к правилам о капитале (Swiss finish), обязанная своим происхождением убыткам региональных и кантональных банков, впоследствии стала образцом для гораздо более жёстких требований, предъявленных к крупным банкам после 2008 года. Кризис также обострил внимание властей к концентрации ипотечного риска. Это внимание никуда не исчезло. За рынком недвижимости в Швейцарии по-прежнему следят с нервозностью, память которой восходит к Туну.

От этих событий тянется прямая линия к консолидации крупных банков. Schweizerische Volksbank, самый слабый из пяти, был подкошен резервами, которые ему пришлось создать по кредитам под недвижимость. Bank Leu был поглощён ещё до того, как кризис достиг пика. Региональные банки продавали себя более крупным учреждениям. Таким образом, кризис сыграл роль ускорителя. Он устранил более мелких конкурентов трёх ведущих банков, на несколько лет ослабил кантональные банки и оставил внутренний рынок в руках меньшего числа более крупных игроков. Для цюрихского финансового центра, три ведущих банка которого пережили кризис, результатом стала дальнейшая концентрация в городе рыночной власти, капитала и талантов.

Примечания

1. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», https://www.fuw.ch/article/die-schweizer-immobilienblase-der-neunzigerjahre; watson.ch, «Inflation, Immobilienblase, Bankencrash: So schlimm war die Wirtschaftskrise der 90er Jahre», https://www.watson.ch/wirtschaft/schweiz/827854431-inflation-immobilienblase-bankencrash-so-schlimm-war-die-wirtschaftskrise-der-90er-jahre. ↩
2. watson.ch, «Inflation, Immobilienblase, Bankencrash», как указано выше; Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», как указано выше. ↩
3. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», как указано выше. Статья опирается на данные Федеральной банковской комиссии Швейцарии и Швейцарского национального банка. ↩
4. Bilanz, «Wie eine Thuner Regionalbank zum Symbol der Krise wurde», https://www.bilanz.ch/invest/wie-eine-thuner-regionalbank-zum-symbol-der-krise-wurde/wx1sm12. В статье этот крах назван «das Lehman Brothers der Schweiz»; SWI swissinfo.ch, «Ein Bankensturm in der Schweiz – könnte es wieder passieren?», https://www.swissinfo.ch/ger/wirtschaft/spar-und-leihkasse-thun_ein-bankensturm-in-der-schweiz-koennte-es-wieder-passieren/42501688. ↩
5. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», как указано выше. ↩
6. esisuisse, «Geschichte», https://www.esisuisse.ch/de/ueber-uns/geschichte. В 2005 г. esisuisse — система страхования вкладов швейцарских банков и фирм по ценным бумагам — приняла у Швейцарской ассоциации банкиров внешнее финансирование защиты вкладов. ↩
7. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», как указано выше. Цифры этой статьи несколько отличаются от данных Исторического словаря Швейцарии из-за разных отчётных дат. ↩
8. HLS, «Banken», как указано выше. ↩
9. HLS, «Kantonalbanken», как указано выше. ↩
10. SRF News, «Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase», https://www.srf.ch/news/wirtschaft/blkb-debakel-kein-einzelfall-immer-wieder-fallen-kantonalbanken-auf-die-nase. ↩
11. SRF News, «Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase», как указано выше. В том же материале описаны более поздние убытки Banque Cantonale Vaudoise, которой в 2002 г. потребовалась поддержка кантона в размере 1,25 млрд швейцарских франков. ↩
12. Швейцарская служба надзора за финансовым рынком (FINMA), «Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht», доклад от 14 сентября 2009 г., https://www.finma.ch/de/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/aufsichtsberichte/bericht01_finanzmarktkrise-und-finanzmarktaufsicht_endversion_d.pdf?la=de. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.