Swiss Bank Corporation и англо-американский путь

Деривативы и O’Connor

Швейцарская банковская корпорация (Swiss Bank Corporation) избрала иной путь к той же цели. Согласно Историческому словарю Швейцарии, кризис на рынке недвижимости и дерегулирование швейцарского банковского сектора в начале 1990-х годов вынудили крупные банки пересмотреть свои стратегии. Ответом Bankverein стала покупка специализированных фирм в США и Великобритании и создание на их основе инвестиционного банка, культура которого с самого начала была бы англо-американской. Первый шаг был сделан в области деривативов. Компания O’Connor & Associates была основана в Чикаго в 1977 году математиком Майклом Гринбаумом при поддержке Эдмунда и Уильяма О’Конноров — двух братьев, сколотивших состояние на торговле зерном на Чикагской торговой палате (Chicago Board of Trade). Валютное совместное предприятие со Швейцарской банковской корпорацией, созданное в 1989 году, подготовило почву для полного приобретения фирмы банком Bankverein в 1992 году. В то время O’Connor была одной из крупнейших в мире компаний по торговле опционами, в ней работали более 500 человек.¹

Последствия приобретения O’Connor вышли далеко за пределы опционного бизнеса. Чикагская фирма принесла с собой количественный подход к риску, плоскую иерархию и группу молодых трейдеров и математиков, которые быстро продвинулись в швейцарском банке. Исторический словарь характеризует O’Connor как компанию, специализировавшуюся на деривативах и управлении рисками. Ряд людей, впоследствии возглавивших объединённый UBS, вышли из этой среды или сформировались под её влиянием. Интеграция O’Connor в Bankverein стала первым проявлением закономерности, которой предстояло повторяться: швейцарский банк покупал меньшую, но более продвинутую американскую фирму, а затем позволял приобретённой культуре преобразовать свою собственную. После слияния 1998 года O’Connor продолжала существовать как отдельная платформа в составе UBS, позднее — как управляющий хедж-фондами UBS O’Connor, пока UBS не продал этот бизнес Cantor Fitzgerald по сделке, согласованной в 2025 году.²

Brinson Partners

Второй шаг касался институционального управления активами. Гэри П. Бринсон с 1979 года создавал бизнес по управлению инвестициями в First National Bank of Chicago и в 1989 году сделал его самостоятельным посредством выкупа менеджментом. В 1994 году Швейцарская банковская корпорация договорилась о приобретении Brinson Partners за 750 млн долларов США, что принесло Бринсону и его партнёрам прибыль в размере 460 млн долларов США на их долю в 75%. После слияния 1998 года Brinson Partners стала ядром бизнеса группы по управлению активами в США, а сам Бринсон — главным инвестиционным директором UBS Asset Management. Исторический словарь упоминает приобретение американского управляющего активами в 1994 году и американского инвестиционного банка в 1997 году, не называя их. При этом он трезво замечает, что Bankverein так и не удалось по-настоящему закрепиться в США.³

S.G. Warburg

Третьим и самым впечатляющим шагом стала покупка S.G. Warburg в 1995 году. Торговый банк Зигмунда Варбурга с 1950-х годов входил в число ведущих домов лондонского Сити и был первопроходцем рынка еврооблигаций. После лондонского «Большого взрыва» 1986 года он приобрёл брокерские фирмы Rowe & Pitman и Mullens, а также джобберскую фирму Akroyd & Smithers, создав интегрированный инвестиционный банк. В 1993–1994 годах в нём работали 4 472 человека, а совокупные активы составляли 22,58 млрд фунтов стерлингов. Однако в конце 1994 года фирма выпустила предупреждение о снижении прибыли, а переговоры о слиянии с Morgan Stanley, ставшие достоянием общественности в декабре, затем сорвались. В первые месяцы 1995 года Warburg ушёл с рынка еврооблигаций, лишился ключевых руководителей в подразделении рынков акционерного капитала, а его главный исполнительный директор подал в отставку. В мае 1995 года последовало второе предупреждение о снижении прибыли. В том же месяце Швейцарская банковская корпорация договорилась о приобретении фирмы за 860 млн фунтов стерлингов.⁴

Европейская комиссия одобрила концентрацию 28 июня 1995 года. В её решении Швейцарская банковская корпорация названа одним из швейцарских кредитных учреждений «большой тройки», а S.G. Warburg — ведущим инвестиционным банком Великобритании. Британская дочерняя компания швейцарского банка приобрела инвестиционно-банковский бизнес Warburg за денежные средства, тогда как управляющая компания Mercury Asset Management, в которой Warburg принадлежало 75%, была исключена из сделки.⁵ Исторический словарь отмечает, что покупка обеспечила Bankverein более широкую клиентскую базу в инвестиционном банкинге в Европе и Австралии.⁶ Объединённый бизнес работал под названием SBC Warburg. Для Сити это приобретение стало символом конца независимого британского торгового банка. Для Швейцарии же оно означало момент, когда швейцарский банк стал владельцем одного из самых престижных имён в европейских финансах.

Dillon Read

Четвёртый шаг завершил англо-американскую конструкцию. В середине мая 1997 года Швейцарская банковская корпорация договорилась о приобретении нью-йоркского инвестиционного банка Dillon, Read & Co. за 600 млн долларов США в акциях. Dillon Read было партнёрством со 165-летней историей, 52 партнёрами, 715 сотрудниками и капиталом в 200 млн долларов США. Его сильной стороной было консультирование по вопросам слияний и поглощений для таких клиентов, как Anheuser-Busch, General Mills и Levi Strauss. Швейцарский банк намеревался объединить его с SBC Warburg под названием SBC Warburg Dillon Read. Председатель и главный исполнительный директор SBC Warburg Ханс де Гир заявил, что объединение принесёт огромные выгоды как клиентам, так и акционерам.⁷ Сделка последовала за выходом нидерландской ING Group из переговоров с Dillon Read и состоялась на фоне более широкой волны консолидации на Уолл-стрит.

Таким образом, за пять лет Швейцарская банковская корпорация собрала инвестиционный банк из четырёх приобретённых фирм: чикагского дома по торговле деривативами, чикагского управляющего активами, лондонского торгового банка и нью-йоркской консультационной фирмы. За этой стратегией стоял Марсель Оспель — базельский банкир, который работал в Bankverein в Лондоне и Нью-Йорке, а также в Merrill Lynch, прежде чем возглавить SBC Warburg, а в 1996 году стать главным исполнительным директором всей группы.⁸ Оспель и его команда были убеждены, что баланс крупного банка в швейцарских франках является стратегическим активом, который можно задействовать на мировых рынках. Они были убеждены и в том, что банк размера Bankverein не в состоянии финансировать эти амбиции в одиночку. Идея слияния с одним из двух цюрихских банков логически вытекала из англо-американской стратегии.

Примечания

1. HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, раздел о 1990-х годах, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041896/2012-11-27/; Wikipedia, “O’Connor & Associates”, https://en.wikipedia.org/wiki/O%27Connor_%26_Associates (цитируется в части истории основания и смены собственников). ↩
2. Wikipedia, “O’Connor & Associates”, указ. соч. ↩
3. Wikipedia, “Brinson Partners”, https://en.wikipedia.org/wiki/Brinson_Partners (цитируется в части условий сделки); HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, указ. соч. ↩
4. Encyclopedia.com, “SBC Warburg”, https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/sbc-warburg. ↩
5. European Commission, Case IV/M.597 – Swiss Bank Corporation / S.G. Warburg, решение от 28 июня 1995 г., https://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/decisions/m597_en.pdf. ↩
6. HLS, “Schweizerischer Bankverein (SBV)”, указ. соч. ↩
7. American Banker, “Swiss Bank Corp. to Buy Dillon Read & Co. for $600 Million in Stock”, 16 мая 1997 г., https://www.americanbanker.com/news/swiss-bank-corp-to-buydillon-read-amp-co-for-600-million-in-stock. ↩
8. Plattform J, “Bankwesen”, некролог Марселя Оспеля, 26 апреля 2020 г., https://www.plattformj.ch/artikel/181475/, где отражены его должности в Лондоне и Нью-Йорке в Bankverein, три года работы в Merrill Lynch и пост главы исполнительного правления группы Bankverein в 1996–1998 годах; Malay Mail, “Swiss banker Marcel Ospel, who helped create UBS, dies at 70”, 27 апреля 2020 г., https://www.malaymail.com/news/money/2020/04/27/swiss-banker-marcel-ospel-who-helped-create-ubs-dies-at-70/1860640, — о его работе главным исполнительным директором UBS в 1998–2001 годах и председателем до 2008 года; Encyclopedia.com, “Ospel, Marcel 1950–”, https://www.encyclopedia.com/economics/news-wires-white-papers-and-books/ospel-marcel-1950, — о его рождении в Базеле и роли в приобретении S.G. Warburg. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.