Swiss Solvency Test

Истоки и введение

Швейцарский тест платёжеспособности (Swiss Solvency Test, SST) — самый известный результат реформы. Его разработка началась ещё до принятия нового закона. Осенью 2002 года Федеральное ведомство частного страхования запустило аналитический проект по переориентации страхового надзора, а весной 2003 года приступило к проекту SST в сотрудничестве с отраслью, консалтинговыми компаниями и представителями науки. После завершения математических моделей летом 2004 года было проведено первое полевое тестирование с участием десяти отобранных страховых компаний. Второе полевое тестирование последовало в начале лета 2005 года с участием сорока пяти компаний. SST был введён вместе с пересмотренным надзорным законодательством 1 января 2006 года.¹

Введение было постепенным. У страховщиков было несколько лет на построение своих моделей и процессов, прежде чем 1 января 2011 года SST стал обязательным для всех подпадающих под него страховщиков. С самого начала швейцарский надзорный орган представлял тест как инструмент с двумя целями. Он должен был способствовать качественному управлению рисками у страховщиков и одновременно давать надзорному органу раннее предупреждение, когда располагаемый капитал оказывается ниже того, что требуют риски. В первом информационном листке подчёркивалось, что дефицит не означает несостоятельности: «Если располагаемый рискоспособный капитал меньше необходимого целевого капитала, это не влечёт за собой несостоятельности предприятия».² Этот момент имеет практическое значение. Коэффициент SST — это надзорный сигнал, запускающий поэтапные меры, тогда как несостоятельность остаётся правовым понятием, связанным с чрезмерной задолженностью и неплатёжеспособностью.

Механика: рискоспособный капитал и целевой капитал

SST основан на подходе общего баланса. После того как все активы и обязательства оценены в соответствии с рыночными ценами, страховщик должен показать, что его располагаемый капитал — рискоспособный капитал — по меньшей мере равен требуемому капиталу, то есть целевому капиталу. Консолидированный Закон о страховом надзоре закрепляет это требование на уровне закона: страховщик должен обладать достаточной платёжеспособностью, что имеет место, когда его рискоспособный капитал не меньше целевого капитала. До 2024 года SST был закреплён главным образом в постановлении и циркулярах FINMA. Его перенос на уровень закона стал одним из менее заметных, но более значимых элементов пересмотра 2022 года.³

Технический документ, опубликованный Федеральным ведомством в 2006 году, определял рискоспособный капитал как «разницу между рыночно-согласованной стоимостью активов и дисконтированной наилучшей оценкой обязательств». Целевой капитал состоял из двух компонентов. Первым был ожидаемый дефицит (expected shortfall) изменения рискоспособного капитала за один год при уровне доверия 99%. Вторым была маржа рыночной стоимости, отражающая стоимость регуляторного капитала, который третьему лицу пришлось бы держать при доведении портфеля до окончательного урегулирования (run-off). Выбор ожидаемого дефицита вместо стоимости под риском (value at risk) был сознательным. В «Белой книге» ожидаемый дефицит описывался как более консервативная мера, поскольку он измеряет средний убыток в наихудших сценариях с учётом их тяжести за пределами порога, с которого они начинаются.⁴

Пересмотренное Постановление о надзоре 2023 года сформулировало уровень защиты простыми словами как средний капитал, подверженный риску в одном проценте наихудших сценариев. Оно также установило принципы рыночно-согласованной оценки, требующие использования актуальных данных и информации с прозрачных рынков, и уполномочило FINMA устанавливать безрисковые кривые процентных ставок для основных валют. FINMA резюмирует результат следующим образом: SST использует риск-ориентированный подход общего баланса с рыночно-согласованной оценкой, моделирует возможные изменения на горизонте одного года и требует, чтобы страховщик был в состоянии выполнять свои обязательства «даже в неблагоприятных условиях с надлежаще высокой вероятностью». В своём публичном информационном листке ведомство переводит это в образ страховщика, который остаётся финансово невредимым даже перед лицом негативного события, случающегося раз в столетие.⁵

Стандартные и внутренние модели

Страховщики могут рассчитывать свой целевой капитал с помощью стандартных моделей, предписанных FINMA, или — если стандартная модель не отражает их рисковую ситуацию надлежащим образом — с помощью внутренних моделей, утверждённых ведомством. FINMA поддерживает стандартные модели для страхования жизни, страхования иного, чем страхование жизни, и медицинского страхования, для рыночного и кредитного риска, для перестрахования и для кэптивных страховщиков. Крупные цюрихские группы используют внутренние модели. Zurich Insurance Group сообщила о коэффициенте SST в 259% по состоянию на 31 декабря 2025 года по сравнению с 253% годом ранее и пояснила, что коэффициент рассчитывается по внутренней модели группы, подлежащей проверке и утверждению FINMA. Swiss Re сообщила о коэффициенте SST в 250% по SST 2026 года после 257% в 2025 году и 269% в 2024 году, также на основе внутренней модели, которую проверяет и утверждает FINMA.⁶

Группы среднего размера часто работают с адаптированными стандартными моделями. Baloise до своего слияния с Helvetia сообщила о групповом коэффициенте SST в 204% по состоянию на 31 декабря 2024 года при рискоспособном капитале 8 732 млн франков и целевом капитале 4 274 млн франков. Свой подход она описала как адаптированную стандартную модель, в которую в прошлом вносились различные изменения.⁷ Эти опубликованные цифры показывают, насколько далеко SST продвинулся от надзорного расчёта к публичному индикатору. Аналитики сравнивают коэффициенты SST разных групп, рейтинговые агентства их изучают, а советы директоров устанавливают целевые диапазоны, на которые опирается политика в области дивидендов и обратного выкупа акций.

Утверждение и текущая проверка внутренних моделей — одна из самых ресурсоёмких задач FINMA в сфере страхования. В годовом отчёте за 2025 год ведомство описало предметные проверки, включавшие углублённый анализ внутренних моделей и контроль правильности применения стандартных моделей. В течение 2025 года оно также проверило параметризацию стандартной модели для убытков на основе обширных отраслевых данных. В том же отчёте отмечалось, что представленные отчёты по SST показали в основном стабильные показатели платёжеспособности, тогда как у медицинских страховщиков наблюдалось умеренное снижение из-за обновлённых допущений относительно инфляции и уровня расторжения договоров. Две небольшие страховые компании сообщили о дефиците платёжеспособности, и в обоих случаях он был устранён путём увеличения капитала.⁸

Пороги вмешательства и период низких процентных ставок

FINMA использует заранее определённые пороги вмешательства, основанные на коэффициенте SST, чтобы своевременно выявлять проблемы с платёжеспособностью и требовать корректирующих мер. Когда рискоспособный капитал опускается ниже целевого капитала, FINMA требует от страховщика принятия мер, например сокращения рисков или передачи портфеля другому страховщику. Интенсивность таких мер возрастает по мере дальнейшего снижения коэффициента. Порог в 80% приобрёл особое правовое значение, поскольку пересмотренное постановление 2023 года использует его в качестве триггера для конвертации или списания инструментов капитала первого уровня (Tier 1).⁹

Период очень низких и отрицательных процентных ставок после финансового кризиса 2008 года подверг этот механизм испытанию. У страховщиков жизни с долгосрочными гарантиями коэффициенты SST резко упали, поскольку рыночно-согласованная стоимость их обязательств росла по мере снижения процентных ставок. В сентябре 2012 года FINMA предложила временные послабления. В течение трёх лет страховщики могли дисконтировать определённые обязательства по риск-ориентированной кривой вместо безрисковой, а FINMA при определённых условиях воздерживалась бы от запрета на выплату дивидендов компаниям с коэффициентами SST от 80 до 100%. Компании с коэффициентами выше 60% могли при соблюдении условий продолжать заключать новые договоры.¹⁰ Критики видели в этих послаблениях смягчение экономического принципа, лежащего в основе SST. Сторонники считали их прагматичным мостом, который предотвратил вынужденные продажи активов и позволил страховщикам адаптировать свои бизнес-модели. Этот эпизод показал, что рыночно-согласованный режим подвергается давлению именно тогда, когда рынки движутся против отрасли.

Пересмотры 2015, 2017 и 2024 годов

SST пересматривался несколько раз. Пересмотр Постановления о надзоре, вступивший в силу 1 июля 2015 года, подготовил признание швейцарского надзора эквивалентным Solvency II. За ним последовал ряд циркуляров FINMA в 2016 и 2017 годах. Циркуляр 2017/3 перестроил расчёт SST. Маржа рыночной стоимости отныне вычиталась из рискоспособного капитала, тогда как ранее она прибавлялась к целевому капиталу, что привело к более высоким коэффициентам SST и приблизило швейцарский подход к Solvency II.¹¹

Пересмотр 2024 года вновь изменил архитектуру правил. Пересмотренное постановление Федерального совета 2023 года перенесло ключевые принципы SST в постановление, а FINMA перенесла технические положения о SST, связанных активах, технических резервах и прозрачности страховщиков жизни из циркуляров в собственное постановление. FINMA объявила, что отменит пять циркуляров и полностью пересмотрит другие, включая Циркуляр 2016/6 «Страхование жизни» и Циркуляр 2017/3 «SST». Окончательные тексты, опубликованные в июле 2024 года, вступили в силу 1 сентября 2024 года. Пересмотренное постановление также реорганизовало признание инструментов капитала, поглощающих риски. Оно заменило прежние верхний и нижний дополнительный капитал структурой Tier 1 и Tier 2, в которой инструменты Tier 1 должны быть бессрочными и подлежат конвертации или списанию, когда коэффициент SST опускается ниже 80%.¹²

Примечания

1. Federal Office of Private Insurance (FOPI), White Paper of the Swiss Solvency Test, ноябрь 2004 г., https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/e/WhitePaperSST_en.pdf. В «Белой книге» в качестве контактного лица назван Филипп Келлер (Philipp Keller) из FOPI и перечислены консалтинговые компании, участвовавшие в первом полевом тестировании. FOPI, “Risk-based supervision – the Swiss Solvency Test (SST)”, информационный листок, https://www.finma.ch/finmaarchiv/bpv/download/e/FactSheSST_e.pdf, где приводятся даты двух полевых тестирований, число участников и дата введения — 1 января 2006 г. ↩
2. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)”, https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/cross-sectoral-tools/swiss-solvency-test-sst/, где указано, что SST был введён в 2006 г. и является обязательным с 1 января 2011 г. FOPI, “Risk-based supervision – the Swiss Solvency Test (SST)” (цит. выше). ↩
3. VAG, консолидированная редакция по состоянию на 1 сентября 2024 г. (цит. выше), ст. 9: “Ein Versicherungsunternehmen muss über eine ausreichende Solvabilität verfügen. Die Solvabilität ist ausreichend, wenn das risikotragende Kapital mindestens so gross ist wie das Zielkapital.” SVV, “Was ändert sich mit dem revidierten VAG?”, https://www.svv.ch/de/was-aendert-sich-mit-dem-revidierten-vag, где упоминается закрепление положений о платёжеспособности, включая SST, на уровне закона в ст. 9 VAG. ↩
4. FOPI, Technical document on the Swiss Solvency Test, редакция от 2 октября 2006 г., https://www.finma.ch/finmaarchiv/bpv/download/e/sst_techdok_061002_e_wo_li_20070118.pdf. В документе также описываются стандартные модели для рыночного риска (с 74 факторами риска), кредитного риска (на основе стандартизированного подхода Базель II) и страхового риска. FOPI, White Paper of the Swiss Solvency Test (цит. выше), о выборе ожидаемого дефицита в качестве меры риска, годичном горизонте и рыночно-согласованной оценке активов и обязательств. ↩
5. Федеральный департамент финансов (EFD), пояснительный доклад к изменению Постановления о надзоре (AVO), Берн, 2 июня 2023 г., https://www.newsd.admin.ch/newsd/message/attachments/79175.pdf, с комментарием к положениям о SST, принципам оценки и полномочию FINMA устанавливать безрисковые кривые. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)” (цит. выше). FINMA, информационный листок “Swiss Solvency Test (SST)”, 1 января 2024 г., https://www.finma.ch/en/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/faktenblaetter/faktenblatt-schweizer-solvenztest-sst.pdf. ↩
6. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)” (цит. выше), с перечнем стандартных моделей и требованием отдельной документации и валидации для внутренних моделей. Zurich Insurance Group, пресс-релиз от 29 апреля 2026 г. о Financial Condition Report 2025, https://www.zurich.com/media/news-releases/2026/2026-0429-01. Swiss Re, “Solvency”, https://www.swissre.com/investors/solvency-ratings/solvency.html. Swiss Re отмечает, что её коэффициент SST может значительно колебаться от одной отчётной даты к другой. ↩
7. Baloise Group, “Swiss Solvency Test as at 31 December 2024 – at a glance”, https://www.baloise.com/dam/jcr:453e6c43-1f0d-47e8-992f-a0dfdde74453/SST-YE-2024-At-a-glance.pdf. ↩
8. FINMA, Annual Report 2025, “Measures for promoting stability”, https://report.finma.ch/2025/en/finmas-core-tasks/measures-for-promoting-stability, о проверках SST, параметризации стандартной модели и дефиците платёжеспособности двух небольших страховщиков. ↩
9. FINMA, “Swiss Solvency Test (SST)” (цит. выше), о заранее определённых порогах вмешательства. FINMA, информационный листок “Swiss Solvency Test (SST)”, 1 января 2024 г. (цит. выше), где в качестве примеров мер, которых может потребовать FINMA, приводятся сокращение рисков и передача портфеля. Hansjürg Appenzeller and Vanessa Isler, “Update on Risk-Absorbing Capital Instruments under the Revised Insurance Regulations”, CapLaw-2023-57, https://caplaw.ch/2023/update-on-risk-absorbing-capital-instruments-under-the-revised-insurance-regulations/, о ст. 37 пересмотренного AVO и коэффициенте SST в 80% как триггере. ↩
10. FINMA, пресс-релиз “FINMA schlägt temporäre Erleichterungen beim Schweizer Solvenztest vor”, 19 сентября 2012 г., https://www.finma.ch/en/news/2012/09/mm-rs-2013x-sst-erleichterung-20120920. Послабления предполагалось закрепить в новом циркуляре, дополняющем Циркуляр 08/44 «SST», с 1 января 2013 г. ↩
11. Petra Ginter, “Equivalence with Solvency II: Revision of FINMA Regulations for (Re-)Insurers”, CapLaw-2017-25, https://caplaw.ch/2017/equivalence-with-solvency-ii-revision-of-finma-regulations-for-re-insurers/. В статье рассматриваются также собственная оценка рисков и платёжеспособности (Циркуляр 2016/3), групповой надзор (Циркуляр 2016/4) и публичное раскрытие информации (Циркуляр 2016/2). ↩
12. FINMA, пресс-релиз “La FINMA révise son ordonnance et ses circulaires dans le domaine de l’assurance”, 22 августа 2023 г., https://www.finma.ch/en/news/2023/08/20230822-mm-anh-avo-finma/. FINMA, пресс-релиз “FINMA publishes revised ordinance and circular affecting the insurance sector”, 10 июля 2024 г., https://www.finma.ch/en/news/2024/07/20240710-mm-finma-folgeregulierung-vag-avo/. Appenzeller and Isler, CapLaw-2023-57 (цит. выше), о классификации Tier 1 и Tier 2 по ст. 37 пересмотренного AVO и положениях на уровне группы ст. 198d. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.