Трансатлантические ставки 2000 года: PaineWebber и DLJ
UBS и PaineWebber
Через два года после слияния UBS совершил крупнейшее на тот момент приобретение в своей истории. 12 июля 2000 года он объявил о покупке американского брокера PaineWebber по цене 73,50 доллара США за акцию — наполовину денежными средствами, наполовину акциями UBS; сделка оценивалась в 10,8 млрд долларов США. PaineWebber принёс с собой 8 554 финансовых консультанта в 385 офисах, 2,7 млн состоятельных американских клиентов и клиентские активы в размере 452 млрд долларов США. Его председатель Дональд Маррон должен был стать председателем UBS North America и советником Марселя Оспеля по вопросам стратегии. Ожидалось, что после сделки около половины совокупных активов частных клиентов группы будет приходиться на состоятельных и обеспеченных клиентов в США, пятнадцать процентов — на швейцарских клиентов и тридцать пять процентов — на остальной мир. Оспель заявил, что сочетание международного охвата и продуктовой линейки UBS с лидирующим положением PaineWebber на американском рынке обслуживания обеспеченных и состоятельных частных лиц позволит создать первоклассную глобальную компанию инвестиционных услуг.1
После завершения сделки в ноябре 2000 года американский бизнес в течение нескольких лет работал под названием UBS PaineWebber. 9 июня 2003 года все бизнес-подразделения UBS, включая UBS PaineWebber и UBS Warburg, были объединены под единым брендом UBS. Исторический словарь Швейцарии относит это приобретение к шагам, которые в первые годы нового века сделали UBS крупнейшим в мире управляющим капиталом и одним из крупнейших финансовых учреждений мира.2 Со стратегической точки зрения логика была ясна. PaineWebber дал UBS сеть сбыта инвестиционных продуктов на крупнейшем в мире рынке частного капитала, дополнив инвестиционно-банковскую платформу, построенную на основе Warburg и Dillon Read. С точки зрения корпоративной культуры задача была сложнее. Американская розничная брокерская компания с тысячами консультантов, работающих за комиссионные, имела мало общего со швейцарским частным банком, клиентские менеджеры которого обслуживали небольшое число состоятельных клиентов, соблюдая конфиденциальность и обеспечивая преемственность. Интеграция этих миров занимала руководство на протяжении многих лет.
Приобретение PaineWebber изменило и географию рисков UBS, и его правовую уязвимость. Располагая крупным брокерско-дилерским бизнесом и бизнесом по управлению капиталом в США, банк оказался подчинён всему спектру американского регулирования в сфере ценных бумаг, банковской деятельности и налогообложения. Трансграничный бизнес с американскими клиентами, учитываемый в Швейцарии, который впоследствии привёл к кризису 2008–2009 годов и к концу банковской тайны для иностранных клиентов, вёл банк, имевший одновременно масштабное регулируемое присутствие в США. Это сочетание сделало UBS необычайно уязвимым для давления со стороны американских властей. Этому посвящена третья глава настоящей части.
Credit Suisse и Donaldson, Lufkin & Jenrette
Credit Suisse сделал собственную трансатлантическую ставку всего несколько недель спустя. 30 августа 2000 года Credit Suisse Group объявила, что Credit Suisse First Boston приобретёт Donaldson, Lufkin & Jenrette (DLJ) за 11,5 млрд долларов США, или 19,6 млрд швейцарских франков, по цене 90 долларов США за акцию — наполовину денежными средствами, наполовину новыми акциями Credit Suisse. Французский страховщик AXA и его американская дочерняя компания, которым вместе принадлежало около 71% DLJ, согласились продать свой пакет за 8,1 млрд долларов США. В DLJ работали более 11 000 человек, 83% из них — в США, тогда как в CSFB было занято около 16 000 человек. Председатель и главный исполнительный директор группы Лукас Мюлеманн назвал приобретение соответствующим стратегии группы, нацеленной на глобальное лидерство в финансовом посредничестве и привлечении активов. Главный исполнительный директор CSFB Аллен Уит обещал клиентам и сотрудникам по всему миру платформу-победителя. Мюлеманн сменил Райнера Гута на посту председателя в мае 2000 года, сохранив за собой должность главного исполнительного директора.3
Момент оказался неудачным. Поскольку приобретение DLJ совпало с концом технологического бума, объединённому инвестиционному банку пришлось поглощать многочисленный персонал как раз тогда, когда рухнули доходы от андеррайтинга акций и сделок слияния и поглощения. После того как пузырь лопнул, Credit Suisse заменил Уита Джоном Маком, ранее работавшим в Morgan Stanley; тот сократил около 10 000 рабочих мест — треть персонала CSFB. Расследование распределения акций при первичных публичных размещениях привело к уголовному преследованию технологического банкира Фрэнка Куаттроне, обвинительный приговор которому впоследствии был отменён. В 2002 году группа отчиталась об убытке в размере 3,3 млрд швейцарских франков, а за период кризиса было ликвидировано около 20 000 рабочих мест. К июню 2002 года курс акций упал на 45%, уничтожив около 44 млрд швейцарских франков акционерной стоимости, и Мюлеманн, который в октябре 2001 года вышел также из совета директоров обанкротившейся Swissair, оказался под сильным давлением акционеров.4
Общее убеждение
Два приобретения лета 2000 года выражают убеждение, которое разделяли руководители обоих цюрихских банков. Они считали, что швейцарский банк может обеспечить своё будущее как независимого глобального учреждения, лишь владея крупным американским бизнесом. UBS купил каналы сбыта для состоятельных клиентов, Credit Suisse — инвестиционно-банковские мощности. Оба заплатили цены, сложившиеся на пике рынка, и приняли в свой состав большое число американских сотрудников, чьи ожидания в отношении вознаграждения и понимание риска сформировались на Уолл-стрит. Тем самым оба банка привязали судьбу цюрихского финансового центра к американскому деловому циклу и американскому праву теснее, чем когда-либо прежде. Балансы, выросшие из этих обязательств, в следующем десятилетии многократно превышали валовой внутренний продукт Швейцарии, и это обстоятельство после 2008 года стало центральной проблемой швейцарской финансовой политики.5
Примечания
- UBS AG и PaineWebber Group Inc., совместный пресс-релиз “UBS to Merge with PaineWebber”, 12 июля 2000 г., представлен в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/75754/000095015700000328/0000950157-00-000328.txt. ↩
- Wikipedia, “UBS”, указ. соч. (завершение сделки с PaineWebber и стратегия единого бренда); HLS, “UBS”, https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D45643.php. ↩
- Credit Suisse Group, пресс-релиз о приобретении Donaldson, Lufkin & Jenrette, 30 августа 2000 г., представлен в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/29646/000094787100000582/0000947871-00-000582-0002.txt; Blick, “Aufstieg und Fall des Lukas Mühlemann”, указ. соч. ↩
- Wikipedia, “Credit Suisse First Boston”, указ. соч.; SRF News, “167 Jahre Credit Suisse”, указ. соч.; Blick, “Aufstieg und Fall des Lukas Mühlemann”, указ. соч. ↩
- swissinfo.ch, “Big banks warned they should downsize”, 11 сентября 2009 г., https://www.swissinfo.ch/eng/big-banks-warned-they-should-downsize/69356, где сообщается, что накануне финансового кризиса балансы UBS и Credit Suisse в семь раз превышали валовой внутренний продукт Швейцарии. Регуляторная реакция рассматривается в четвёртой и шестой главах настоящей части. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.