Цюрихская фондовая биржа и создание SOFFEX
Цюрихская фондовая биржа, происхождение которой в XIX веке описано в части D, после войны росла вместе с остальным финансовым центром и оставалась крупнейшей из швейцарских бирж. Однако её способ торговли более века оставался по существу неизменным. Трейдеры собирались у ринга, общались голосом и жестами и заключали сделки на утренней сессии с половины десятого примерно до полудня.1 В торговле доминировали крупные банки, которые выступали также эмитентами, андеррайтерами и депозитариями. В системе, где одни и те же учреждения контролировали первичный рынок, вторичный рынок и хранение большинства клиентских портфелей, значительная часть торговли происходила внутри самих банков и до ринга так и не доходила.
Модернизация швейцарского рынка началась в конце 1980-х годов. Её важнейшим ранним шагом стало создание Швейцарской биржи опционов и финансовых фьючерсов SOFFEX. Основанную в 1988 г. SOFFEX принято называть первой в мире полностью электронной биржей. Она вовсе отказалась от торгового зала и объединила торговлю и клиринг в единой системе. SOFFEX предоставила лицензию на свою торговую систему германской Deutsche Terminbörse, начавшей работу в 1990 г. В 1998 г. обе биржи объединились в Eurex, которую её основатели называли первым в мире транснациональным рынком деривативов.2 Ещё в год основания SOFFEX базовым активом для индексных деривативов стал Swiss Market Index, созданный 30 июня 1988 г. с базовым значением 1 500 пунктов. Торговля опционами на индекс началась на SOFFEX 7 декабря 1988 г., а фьючерсами — 9 ноября 1990 г.3
Электронная модель SOFFEX вскоре пришла и на саму фондовую биржу. 17 мая 1995 г. биржи Базеля, Женевы и Цюриха были объединены в Swiss Exchange (SWX) с местонахождением в Цюрихе.4 Электронная торговля началась 8 декабря 1995 г. для иностранных акций и 2 августа 1996 г. для швейцарских акций. 15 августа 1996 г. трейдеры в последний раз ударили в колокол у цюрихского ринга, который лишь в 1991 г. переехал в новое здание биржи на Зельнауштрассе. На следующий день началась электронная торговля облигациями.5 Швейцарский финансовый музей описывает этот переход как смену парадигмы, которая устранила необходимость физического присутствия у ринга, сделала возможной торговлю из любой точки и привела к массовому росту оборота и ликвидности.6
В контексте этой главы SOFFEX знаменует конец послевоенной модели цюрихского финансового центра. Эта модель опиралась на силу размещения и депозитарную роль крупных банков, на неформальные договорённости с центральным банком и на внутренний рынок, в значительной мере защищённый от конкуренции. SOFFEX и электронная биржа принадлежали иному миру, в котором технологии, открытый доступ и трансграничная конкуренция значили больше, чем связи. Дальнейшая история SIX, швейцарской рыночной инфраструктуры и швейцарского рынка деривативов относится к части G и к главам о сегодняшнем финансовом центре.
Примечания
- Swiss Finance Museum (Schweizer Finanzmuseum), «The history of trading», описание экскурсии, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
- MarketsWiki, «SOFFEX», https://www.marketswiki.com/wiki/SOFFEX. ↩
- SIX Group, «30 years at a glance», юбилейная хронология SMI, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
- SIX Group, «30 years at a glance», https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
- Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler (VeZR), «Die Börse», https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. ↩
- Swiss Finance Museum, «The history of trading», https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.