Два финансовых центра сегодня: контраст и общее

Цюрих: институты, страхование и рынки капитала

Цюрихский финансовый центр 2026 г. со значительным отрывом крупнейший в Швейцарии. Согласно исследованию Finanzplatz Zürich 2025/2026, подготовленному BAK Economics для кантонального ведомства по экономическому развитию, в 2023 г. в региональном финансовом секторе работали более 103 400 человек, то есть примерно каждый десятый занятый. Сектор создал валовую добавленную стоимость в размере CHF 32,8 млрд, причём примерно каждый шестой франк добавленной стоимости региона напрямую зависел от него. На банки приходилось 43% этой добавленной стоимости, на страхование — 37%, на прочие финансовые услуги — 20%.¹ Высокая доля страхования — отличительная черта: в Цюрихе находятся штаб-квартиры Zurich Insurance Group, Swiss Re и Swiss Life — трёх учреждений, истоки которых в XIX веке описаны в предыдущем разделе. В Цюрихе находится и швейцарская фондовая биржа, оператором которой является SIX. Созданная 17 мая 1995 г. путём слияния бирж Базеля, Женевы и Цюриха в Swiss Exchange SWX, она в период с декабря 1995 г. по август 1996 г. стала первой в мире биржей, полностью перешедшей на электронную торговлю.²

В Цюрихе находится и штаб-квартира UBS, который с июня 2023 г. поглотил Credit Suisse — банк, основанный Альфредом Эшером в 1856 г. 19 марта 2023 г. Федеральный совет, Швейцарский национальный банк и FINMA объявили о поглощении Credit Suisse банком UBS при поддержке федеральной гарантии в размере до CHF 100 млрд дополнительной помощи ликвидностью от ШНБ и гарантии от убытков в размере CHF 9 млрд. После юридического завершения слияния 12 июня 2023 г. гарантии были прекращены к августу 2023 г. без убытков для Конфедерации.³ На момент написания законодательные последствия ещё прорабатываются. В апреле 2026 г. Федеральный совет принял послание о пересмотре Закона о банках, требующее полного покрытия иностранных участий капиталом CET1, а в августе 2026 г. открыл новую консультацию по поправкам к Закону о банках и Ордонансу о ликвидности.⁴ Исчезновение одного из двух крупных цюрихских банков в долгосрочной перспективе настоящей книги означает конец институциональной линии, начавшейся с железнодорожного финансирования 1850-х годов.

Женева: частный капитал, сырьевые товары и международные организации

Женевский финансовый центр имеет иной профиль. Fondation Genève Place Financière сообщает, что в финансовом секторе кантона работают около 80 банков и примерно 38 000 человек и что на сектор приходится 12,9% ВВП кантона.⁵ Официальная история города Женевы характеризует Женеву как второй финансовый центр Швейцарии и утверждает, что она управляет более чем половиной иностранного капитала, инвестированного в Швейцарии, и значительной долей мирового офшорного частного капитала. Тот же источник указывает, что в городе базируются или представлены более 500 торговых компаний.⁶ Ядром центра остаётся управление капиталом международных частных клиентов, которым занимаются частные банки и женевские офисы швейцарских и иностранных групп.

Вторую опору, не имеющую в Цюрихе аналога сопоставимого масштаба, образуют сырьевая торговля и её финансирование. Федеральный департамент иностранных дел Швейцарии сообщает, что в Швейцарии работают более 900 сырьевых трейдинговых компаний, в которых занято около 10 000 человек, что более трети мировой торговли сырой нефтью осуществляется трейдерами, базирующимися в Швейцарии, и что ведущими центрами являются Женева, Цуг и Лугано. По данным того же источника, вклад сектора вырос с CHF 2 млрд в 2002 г. до более чем CHF 80 млрд в 2022 г.⁷ Торговое финансирование — финансирование поставок нефти, металлов, зерна, сахара и кофе — опирается на навыки, которые женевские купцы XVI века узнали бы: оценку контрагентов на далёких рынках, управление валютными и транспортными рисками и использование документарного аккредитива.

Третий элемент — Genève internationale. По данным Постоянного представительства Швейцарии при Отделении ООН в Женеве, в регионе Женевского озера находятся 45 международных организаций, постоянные представительства 185 государств, около 750 неправительственных организаций и около 33 000 международных служащих, дипломатов и представителей гражданского общества; ежегодно здесь проводится более 6 000 конференций.⁸ Международные организации, хотя и находятся вне финансового сектора, дают женевскому финансовому центру клиентуру из международных служащих, концентрацию фондов и филантропических организаций, а также ориентацию на вопросы устойчивого развития, финансирования развития и гуманитарного финансирования, определяющую его самовосприятие. Представительство датирует начало этой международной традиции 1863 г., годом основания Красного Креста, — тем же годом, когда в Цюрихе была основана Swiss Re. Совпадение символично: в один и тот же год Женева основала международное гуманитарное движение, а Цюрих — учреждение для объединения катастрофических рисков.

Что объединяет два центра

Различия не должны заслонять того, что объединяет два центра, а это немало. Оба подчиняются одному и тому же федеральному праву: Закону о банках, Закону о финансовых учреждениях, Закону о финансовых услугах, Закону об инфраструктуре финансового рынка, Закону о борьбе с отмыванием денег и Закону о надзоре за страхованием, которые рассматриваются в части D настоящей книги. Оба находятся под надзором одного и того же органа. FINMA начала работу 1 января 2009 г. как преемница трёх прежних надзорных органов. Находясь в Берне, она надзирает за банками, страховщиками, фирмами по операциям с ценными бумагами, управляющими активами и схемами коллективных инвестиций по всей стране, имея мандат защищать кредиторов, инвесторов и страхователей и поддерживать надлежащее функционирование финансовых рынков.⁹ Оба зависят от швейцарского франка, Швейцарского национального банка и стабильности швейцарской политической системы. Оба опираются на одну и ту же репутацию конфиденциальности, надёжности и консерватизма, создававшуюся веками, и оба подвергались одним и тем же репутационным кризисам.

Кроме того, два центра всё больше пересекаются. В Цюрихе действует крупный сектор частного банковского обслуживания и управления капиталом, включая независимые частные банки и подразделения управления капиталом крупных банков. В Женеве работают отделения крупных цюрихских учреждений, а её собственные частные банки превратились в группы с офисами во многих странах. Юристы, фидуциары и трастовые компании в обоих городах работают для одних и тех же международных клиентов. Для международных клиентов, в том числе из Азии, выбор между Цюрихом и Женевой часто делается по соображениям языка, личных отношений и местонахождения доверенного консультанта и гораздо реже из-за регуляторных различий, поскольку их нет. Хотя прослеженная в этой главе история объясняет, почему у двух городов разные центры тяжести, в повседневной практике они составляют части одного швейцарского рынка.

У исторического аргумента главы есть практическое следствие. Финансовый центр Швейцарии никогда не был одним местом. С XVI века он представлял собой федерацию городов с разными традициями, языками и сетями, объединённых общими конституционными рамками и, со времён Реформации, общей реформатской культурой дисциплины и подотчётности. Базель, Лугано и Цуг, остающиеся за рамками этой главы, добавляют новые измерения. Сила швейцарского финансового центра в значительной мере заключается в этой множественности: в рамках одного правопорядка он может предложить институциональные финансы и управление частным капиталом, рынки капитала и сырьевое финансирование, немецкоязычную и франкоязычную экспертизу.

Примечания

1. Kanton Zürich, Amt für Wirtschaft, «Finanzdienstleistungen», https://www.zh.ch/de/wirtschaft-arbeit/wirtschaftsstandort/finanzdienstleistungen.html, краткое изложение BAK Economics, Finanzplatz Zürich 2025/2026. ↩
2. SIX Group, «30 years at a glance», https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
3. Федеральный департамент финансов Швейцарии, «UBS takeover of Credit Suisse», https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en; FINMA, «Completion of large banks merger brings clarity and stability», пресс-релиз от 12 июня 2023 г., https://www.finma.ch/en/news/2023/06/20230612-mm-vollzug-zusammenschluss-ubs-cs/. ↩
4. Федеральный департамент финансов Швейцарии, «UBS takeover of Credit Suisse» (указ. соч.), раздел о последующем развитии законодательства. ↩
5. Fondation Genève Place Financière, «La Place Financière de Genève», https://www.geneve-finance.ch/fr-ch/la-place-financiere. На странице не указан отчётный год этих данных. ↩
6. Ville de Genève, «Genève, place financière» (указ. соч.). ↩
7. Федеральный департамент иностранных дел Швейцарии, «Commodities trading», aboutswitzerland, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/commodities-trading. ↩
8. Постоянное представительство Швейцарии при Отделении ООН и других международных организациях в Женеве, «Facts and figures about International Geneva», https://www.mission-geneve.dfae.admin.ch/en/facts-and-figures-about-international-geneva. ↩
9. FINMA, «FINMA – an overview», https://www.finma.ch/en/finma/finma-an-overview/. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.