Закон о DLT: реестровые ценные бумаги и криптоактивы в швейцарском праве
В 2021 году Швейцария адаптировала своё гражданское право, право несостоятельности и право финансового рынка к технологии блокчейна одним федеральным законом, который принято называть Законом о DLT. С тех пор акции, облигации и другие права можно выпускать и передавать в виде токенов с полной юридической силой, криптоактивы, находящиеся на хранении, защищены в случае несостоятельности кастодиана, а торговые площадки для токенизированных ценных бумаг могут получать лицензию. Для компаний из Азии, с Ближнего Востока, из Африки и Латинской Америки, которые хотят токенизировать активы или держать криптоактивы через Швейцарию, эти правила являются правовой основой.
Один закон — несколько законов
Федеральный закон об адаптации федерального права к развитию технологии распределённого реестра был принят парламентом 25 сентября 2020 года. Изменения в Обязательственный кодекс Швейцарии и Закон о взыскании долгов и банкротстве вступили в силу 1 февраля 2021 года, остальные положения — 1 августа 2021 года. Вместо того чтобы создавать отдельный криптозакон, этот акт изменил действующие законы там, где технология блокчейна порождала новые вопросы, поэтому соответствующие правила содержатся в Обязательственном кодексе, Законе о взыскании долгов и банкротстве, Законе о банках, Законе об инфраструктуре финансового рынка и Законе о борьбе с отмыванием денег.
Ценные бумаги на основе реестра
Центральное новшество — ценная бумага на основе реестра (Registerwertrecht) согласно ст. 973d и сл. Обязательственного кодекса Швейцарии. Право может быть записано в распределённом реестре таким образом, что его можно осуществить и передать только через этот реестр, — так же, как бумажный сертификат можно передать только путём его вручения. Стороны договариваются об этом в соглашении о регистрации.
Согласно ст. 973d п. 2 Обязательственного кодекса Швейцарии реестр должен отвечать четырём требованиям: он должен техническими средствами предоставлять кредиторам, но не эмитенту, право распоряжения своими правами; его целостность должна быть защищена от несанкционированных изменений; содержание прав, порядок функционирования реестра и соглашение о регистрации должны быть зафиксированы в нём или в связанных с ним сопроводительных данных; кредиторы должны иметь возможность просматривать касающиеся их сведения и записи. Лицо, добросовестно приобретающее ценную бумагу на основе реестра у лица, указанного в реестре, пользуется защитой (ст. 973e Обязательственного кодекса Швейцарии).
В такой форме можно выпускать акции акционерного общества, сертификаты участия, облигации, паи фондов и договорные требования. Для акций это должно быть предусмотрено уставом.
Криптоактивы при несостоятельности
До принятия Закона о DLT было неясно, может ли клиент вернуть криптоактивы у несостоятельного кастодиана. Теперь ст. 242a Закона о взыскании долгов и банкротстве позволяет выделить криптоактивы из конкурсной массы, если должник хранил их для клиента и они могут быть отнесены к этому клиенту индивидуально или в составе общности с чётко определённой долей. Для банков и компаний по ценным бумагам ст. 16 п. 1bis Закона о банках рассматривает такие криптоактивы как активы на хранении, которые не входят в конкурсную массу банка.
Защита зависит от структуры хранения. Поэтому клиентам и кастодианам следует проверить, позволяют ли кошельки и внутренний учёт в любой момент отнести активы к каждому клиенту.
Торговые площадки для токенизированных ценных бумаг
Закон создал новую лицензию для торговых систем DLT в ст. 73a Закона об инфраструктуре финансового рынка. Такая система может допускать не только регулируемых финансовых посредников, но и непосредственно частных и институциональных клиентов, а также объединять торговлю, расчёты и хранение ценных бумаг DLT в рамках одной лицензии. Это позволяет создать в Швейцарии интегрированный рынок токенизированных акций и облигаций под надзором FINMA.
Что это означает для компаний
Компания, которая хочет токенизировать свои акции или выпустить токенизированную облигацию, может сделать это по швейцарскому праву с правовой определённостью при условии, что соглашение о регистрации, реестр и, в случае акций, устав составлены правильно. Те же правила позволяют токенизировать сырьевые позиции и торговую дебиторскую задолженность в качестве основы для финансирования, как разъясняется в статье о стейблкоинах в торговле между Африкой и Китаем. Надзорная сторона — от классификации токенов до лицензирования — разъясняется в статьях о том, как FINMA классифицирует токены, и о лицензиях для криптобизнеса.
Чем поможет Ressos Legal
Я консультирую по токенизации акций, облигаций и других прав в виде ценных бумаг на основе реестра, готовлю соглашения о регистрации и уставы и проверяю структуры хранения на предмет защиты при несостоятельности. Я консультирую по криптовалютам и цифровым активам с 2017 года. Свяжитесь со мной для первой беседы.
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.