Crypto Valley — часть книги д-ра Александра Рессоса «Цуг: становление глобального центра».
Четвёртая опора Цуга как места ведения бизнеса — самая молодая. Чуть более чем за десятилетие кантон стал центром швейцарской индустрии криптоактивов и цифровых активов, а название «Крипто-долина» (Crypto Valley) вошло в лексикон мировой технологической сцены. История начинается с горстки энтузиастов биткоина и фонда, созданного в 2014 году для разработки нового блокчейн-протокола, а затем продолжается бумом первичных размещений монет (ICO) в 2017 году, появлением регулирования с 2018 года и созреванием экосистемы, которая, по её собственным подсчётам, насчитывала в 2025 году 719 компаний в кантоне. Часть G рассказывает эту историю начиная с главы I, которая прослеживает рождение Крипто-долины с 2013 по 2018 год. Глава II описывает созревание экосистемы, приход банков и позицию государственных органов с 2018 по 2026 год. Глава III рассматривает модель фонда, сделавшую Цуг предпочтительным местом нахождения блокчейн-проектов, а также поставленные ею правовые вопросы. Затем часть H излагает регулирование финансового рынка, которому подчиняются криптоактивы и цифровые активы в Швейцарии.
Эта часть входит в книгу д-ра Александра Рессоса Цуг: становление глобального центра, полностью публикуемую здесь по разделам.
Рождение Crypto Valley (2013–2018) — заключение
Crypto Valley родилась в 2013–2018 годах, начиная с основания Bitcoin Suisse в 2013 году и Ethereum Foundation в 2014 году. Подробнее Цуг · Crypto ValleyПочему маленький кантон стал криптохабом
Возвышение Цуга как центра технологии блокчейн имеет несколько взаимоусиливающих объяснений. Подробнее Цуг · Crypto ValleyПервые участники
Первыми компаниями швейцарской криптоотрасли были небольшие фирмы, основанные ранними пользователями биткоина, которые увидели в технологии возможность для новых финансовых услуг. Подробнее Цуг · Crypto ValleyEthereum Foundation
Решающим событием ранней истории Crypto Valley стало создание фонда, разработавшего протокол Ethereum. Подробнее Цуг · Crypto ValleyГород принимает биткоин
С 1 июля 2016 года город Цуг начал принимать биткоин в оплату сборов в бюро регистрации жителей на сумму до 200 франков. Подробнее Цуг · Crypto ValleyCrypto Valley Association
1 марта 2017 года в Цуге была основана Crypto Valley Association — некоммерческая ассоциация для поддержки развития технологии блокчейн и роста использующих её предприятий. Подробнее Цуг · Crypto ValleyБум ICO 2017 года
В 2017 году рынок криптоактивов пережил спекулятивный бум. Цена биткоина выросла примерно с 1 000 долларов в начале года почти до 20 000 долларов в декабре. Подробнее Цуг · Crypto ValleyКонец бума
Бум ICO закончился в 2018 году, когда цены криптоактивов резко упали с пика декабря 2017 года, а многие проекты, привлёкшие деньги во время бума, не смогли создать продукты… Подробнее Цуг · Crypto ValleyСравнение с Женевой: финансы и технологии
Женевский том описывает финансовый центр, сила которого — в частном банковском обслуживании, сырьевой торговле и международных организациях. Подробнее Цуг · Crypto ValleyПравовая среда первых лет
Предприниматели, приезжавшие в Цуг в 2014 и 2015 годах, не находили закона, регулирующего криптоактивы и цифровые активы, и само это отсутствие было привлекательным. Подробнее Цуг · Crypto ValleyПриход поставщиков услуг
Кластеру нужны не только основатели. С 2015 года юристы, аудиторы, налоговые консультанты и фидуциары в Цуге начали брать криптоклиентов. Подробнее Цуг · Crypto ValleyКто пришёл в долину
Первое население Crypto Valley было интернациональным и молодым. Основатели приезжали из Германии, Австрии, Канады, США, России, Украины, Израиля, Китая и Сингапура. Подробнее Цуг · Crypto ValleyСырьевые трейдеры и блокчейн
Встреча старой и новой экономики Цуга была ограниченной. Сырьевые трейдеры изучали применение распределённых реестров для торгового финансирования и документирования физических поставок. Подробнее Цуг · Crypto ValleyЗаметка практика: консультирование токен-проекта в 2017 году
Юрист в Цуге, консультировавший токен-проект в 2017 году, как правило, прорабатывал короткий список вопросов. Подробнее Цуг · Crypto ValleyBitcoin Suisse и брокерская модель
Bitcoin Suisse заслуживает более пристального взгляда, поскольку её бизнес-модель сформировала раннюю экосистему. Подробнее Цуг · Crypto ValleyКонференции, СМИ и образ долины
Название «Crypto Valley» стало маркетинговым успехом. Конференции, проводившиеся в Цуге и Цюрихе с 2017 года, привлекали в кантон инвесторов, разработчиков и журналистов. Подробнее Цуг · Crypto ValleyРепутационный баланс первых лет
Баланс первых лет неоднозначен. С положительной стороны, Цуг стал местонахождением Ethereum Foundation, чей протокол стал второй по величине криптосетью мира, и ряда… Подробнее Цуг · Crypto ValleyБлокчейн в кантональной администрации
За биткоин-экспериментом города 2016 года последовали дальнейшие шаги в государственном управлении. Подробнее Цуг · Crypto ValleyВзгляд основателей
За отраслью последовали исследовательские учреждения. Люцернский университет прикладных наук и искусств открыл в 2019 году кампус информатики в Ротькройце в кантоне Цуг, где он развивал… Подробнее Цуг · Crypto ValleyРегулирование и зрелость (2018–2026) — заключение
С 2018 года криптоотрасль Цуга вступила в пору зрелости. Руководство FINMA по первичным размещениям монет от февраля 2018 года определило, как швейцарское право применяется к токенам, разграничив платёжные токены, утилитарные токены… Подробнее Цуг · Crypto ValleyРуководство FINMA по первичным размещениям монет
16 февраля 2018 года, на пике неопределённости, последовавшей за бумом ICO, Швейцарское управление по надзору за финансовыми рынками опубликовало руководство по режиму первичных размещений монет… Подробнее Цуг · Crypto ValleyФедеральное правительство и Blockchain Taskforce
За эту тему взялось и федеральное правительство. В январе 2018 года Федеральный департамент финансов создал рабочую группу по блокчейну и ICO. Подробнее Цуг · Crypto ValleyКриптобанки
Зрелость отрасли привела банки. В августе 2019 года FINMA выдала банковские лицензии и лицензии дилера ценных бумаг двум компаниям, специализирующимся на криптоактивах и цифровых активах: SEBA,… Подробнее Цуг · Crypto ValleyКантон принимает криптоактивы в уплату налогов
В сентябре 2020 года кантон Цуг объявил, что с 2021 года будет принимать уплату налогов в биткоинах и эфире как от компаний, так и от физических лиц на сумму до 100 000 франков за… Подробнее Цуг · Crypto ValleyКриптозимы и устойчивость долины
Криптоотрасль циклична. После бума 2017 года цены резко упали в 2018 году и оставались низкими до 2020 года — этот период отрасль называет криптозимой. Подробнее Цуг · Crypto ValleyСостав экосистемы
Состав экосистемы Цуга изменился с первых лет. К фондам, разрабатывавшим протоколы и выпускавшим токены и доминировавшим в 2017 году, добавились компании… Подробнее Цуг · Crypto ValleyПозиция властей
Позиция кантональных властей по отношению к криптоотрасли неизменно была благожелательной, но она эволюционировала. Подробнее Цуг · Crypto ValleyЦуг в международной конкуренции
Crypto Valley конкурирует с другими криптохабами мира: Сингапуром, Дубаем и Абу-Даби, Гонконгом, Лондоном, Каймановыми островами, Лихтенштейном, Мальтой, а в США — с Майами и Нью-… Подробнее Цуг · Crypto ValleyСаморегулирование и отраслевые организации
Отрасль организовывалась параллельно с регуляторами. Crypto Valley Association разработала кодексы поведения и рабочие группы по правовым, налоговым и регуляторным вопросам. Подробнее Цуг · Crypto ValleyПрактика противодействия отмыванию денег в Crypto Valley
Отмывание денег — главный риск, который регуляторы связывают с криптоактивами и цифровыми активами. Подробнее Цуг · Crypto ValleyТокенизация реальных активов
Бум ICO касался токенов, выпускавшихся проектами для финансирования собственного развития. Более поздний этап развития отрасли обратился к токенизации существующих активов. Подробнее Цуг · Crypto ValleyРынок талантов
Криптоотрасль Цуга зависит от международных талантов. Разработчики, криптографы, продуктовые менеджеры, юристы и комплаенс-офицеры с опытом в этой сфере повсюду в дефиците, поэтому… Подробнее Цуг · Crypto ValleyЗаметка практика: онбординг криптокомпании в швейцарском банке
Швейцарский банк, принимающий криптокомпанию на обслуживание сегодня, прорабатывает набор вопросов, ставший довольно стандартным. Он идентифицирует конечных бенефициаров и контролирующих лиц в обычном порядке. Подробнее Цуг · Crypto ValleyСтейблкоины и швейцарский франк
Стейблкоины — токены, стоимость которых привязана к базовому активу, обычно к валюте, например доллару США. Они стали основным средством платежа на криптовалютных рынках. Подробнее Цуг · Crypto ValleyШвейцарский национальный банк и цифровые деньги для оптовых расчётов
Швейцарский национальный банк проявил интерес к технологии, не принимая криптоактивы. Подробнее Цуг · Crypto ValleyНалоговая прозрачность: система отчётности по криптоактивам
Ещё один признак зрелости — рынок биржевых продуктов на криптоактивы. Подробнее Цуг · Crypto ValleyНародная инициатива о резервах в биткоинах
Вторжение России в Украину в феврале 2022 года и последовавшие санкции затронули и криптоотрасль. Подробнее Цуг · Crypto ValleyМодель фонда и её правовые вопросы — заключение
Фонд стал типичной правовой формой криптопроектов Цуга, поскольку у него не было собственников и его имущество было посвящено определённой цели — структура, соответствовавшая самовосприятию открытых протоколов. Подробнее Цуг · Crypto ValleyПочему фонд
Из правовых форм, которые предлагает швейцарское право, криптопроекты Цуга выбирали фонд чаще любой другой. Подробнее Цуг · Crypto ValleyШвейцарский фонд в общих чертах
Фонд регулируется статьями 80–89a Гражданского кодекса Швейцарии. Фонд учреждается путём обособления имущества для определённой цели, которую учредитель заявляет в публичном акте… Подробнее Цуг · Crypto ValleyОтвет надзорного органа
Наплыв криптофондов поставил федеральный надзорный орган, который до этого надзирал главным образом за благотворительными и семейными фондами с традиционными инвестициями, перед новым типом… Подробнее Цуг · Crypto ValleyФонды и право финансовых рынков
Форма фонда не выводила проект из-под действия права финансовых рынков, поскольку регуляторная квалификация токена зависит от его функции, какова бы ни была правовая форма эмитента. Подробнее Цуг · Crypto ValleyНалоговый режим фондов и продаж токенов
Налоговый режим фондов был центральным вопросом для проектов. Швейцарский фонд с общественно полезной целью может быть освобождён от налогов на прибыль и капитал. Подробнее Цуг · Crypto ValleyВопрос substance
Фонд с местонахождением в Цуге и советом, большинство членов которого жили за рубежом, ставил вопрос о том, где фонд фактически управляется. Подробнее Цуг · Crypto ValleyДецентрализованная автономная организация
Фонды задумывались как переходная структура, поскольку проекты намеревались передать управление держателям токенов после запуска протокола. Подробнее Цуг · Crypto ValleyКонкуренция со стороны других юрисдикций
Модель фондов Цуга конкурирует с рядом юрисдикций, создавших правовые формы, рассчитанные на криптопроекты. Подробнее Цуг · Crypto ValleyБухгалтерский учёт криптоактивов
Женева, имеющая собственную традицию фондов, служит местонахождением многих международных фондов, преследующих гуманитарные, научные и дипломатические цели, часто связанные с международными… Подробнее Цуг · Crypto ValleyОтветственность совета фонда
Члены совета фонда несут перед фондом обязанности заботливости и лояльности и могут отвечать за ущерб, причинённый нарушением этих обязанностей. Подробнее Цуг · Crypto ValleyГранты и финансирование экосистемы
Многие фонды используют свои средства главным образом на гранты, которыми Ethereum Foundation, Web3 Foundation и другие поддерживают разработчиков, исследователей и проекты, строящие на их протоколах. Подробнее Цуг · Crypto ValleyНалог у источника и гербовый сбор
При структурировании токен-проектов особого внимания заслуживают два федеральных налога: налог у источника и гербовые сборы. Подробнее Цуг · Crypto ValleyЛиквидация и перенос фонда
Фонд нельзя просто ликвидировать решением совета, поскольку он прекращается в силу закона, когда его цель более не может быть достигнута. Подробнее Цуг · Crypto ValleyEthereum Foundation как модель
Ethereum Foundation показывает, как криптофонд может развиваться на протяжении десятилетия. Подробнее Цуг · Crypto ValleyАссоциация как альтернативная оболочка
Некоторые проекты в Цуге используют ассоциацию по статьям 60 и сл. Гражданского кодекса, особенности которой заслуживают краткого сравнения с фондом. Подробнее Цуг · Crypto ValleyКомпания с ограниченной ответственностью и операционная структура
Многие проекты сочетают несколько структур: фонд или ассоциация держит казну протокола и преследует некоммерческую цель, а одна или несколько компаний разрабатывают программное обеспечение, оказывают… Подробнее Цуг · Crypto ValleyСпоры и суды
Споры с участием криптофондов лишь изредка доходили до швейцарских судов. Подробнее Цуг · Crypto ValleyФонды и комплаенс в сфере противодействия отмыванию денег
Криптофонд, получающий взносы в криптоактивах, выплачивающий гранты в криптоактивах или хранящий их для других, может нести обязанности по Закону о борьбе с отмыванием денег. Подробнее Цуг · Crypto ValleyКонтрольный список практика: структурирование токен-проекта в Цуге
Следующий контрольный список, не заменяющий юридической консультации по конкретному делу, кратко излагает вопросы, которые проекту следует решить до создания структуры в Цуге. Подробнее