Регуляторная база — часть книги д-ра Александра Рессоса «Цуг: становление глобального центра».
После того как часть G рассказала историю Крипто-долины, эта часть рассматривает право, которое её регулирует. Швейцария не приняла единого кодекса о криптоактивах и цифровых активах. Она применила к ним действующее право финансового рынка и адаптировала его точечными шагами, в результате чего регулирование в принципе технологически нейтрально, а на практике детализировано. Глава I излагает, как общие законы о финансовом рынке применяются к токенам и поставщикам криптоуслуг. Глава II рассматривает Закон о DLT 2020 года и внесённые им изменения в частное право, право несостоятельности и право инфраструктуры финансового рынка. Глава III посвящена текущим реформам, режиму MiCA Европейского союза и положению Цуга в международной регуляторной конкуренции. Поскольку регулирование финансового рынка в Швейцарии осуществляется на федеральном уровне, кантон Цуг не обладает в этой области собственными регуляторными полномочиями, однако его торговый реестр, налоговая администрация и суды применяют федеральные нормы к обосновавшимся в нём компаниям.
Эта часть входит в книгу д-ра Александра Рессоса Цуг: становление глобального центра, полностью публикуемую здесь по разделам.
Право финансовых рынков и криптоактивы — заключение
Швейцарское право финансовых рынков применяется к криптоактивам и цифровым активам в соответствии с их экономической функцией. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПринцип технологической нейтральности
Швейцарское право финансовых рынков регулирует виды деятельности и инструменты по их экономической функции, не спрашивая, какую технологию использует учреждение. Подробнее Цуг · Регуляторная базаКлассификация токенов на практике
Классификация токенов FINMA на платёжные, утилитарные и токены-активы остаётся отправной точкой любого анализа, хотя с 2018 года её применение стало более тонким. Подробнее Цуг · Регуляторная базаБанковское право: депозиты и хранение
Закон о банках запрещает лицам, не являющимся банками, профессионально принимать депозиты от публики. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПраво ценных бумаг: проспект и торговля
Закон о финансовых услугах, действующий с 1 января 2020 года, требует проспекта для публичных предложений ценных бумаг в Швейцарии и для допуска ценных бумаг к торгам на торговой площадке,… Подробнее Цуг · Регуляторная базаФинансовые учреждения: компании по ценным бумагам и управляющие активами
Закон о финансовых учреждениях 2018 года, действующий с 2020 года, регулирует компании по ценным бумагам, управляющие компании фондов, управляющих коллективными активами, управляющих портфелями и доверительных управляющих. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПраво противодействия отмыванию денег
Закон о борьбе с отмыванием денег 1997 года применяется к финансовым посредникам, к которым он относит лиц, профессионально принимающих или хранящих чужие активы либо содействующих в их… Подробнее Цуг · Регуляторная базаСхемы коллективных инвестиций и стейкинг
Некоторые криптовалютные бизнес-модели напоминают схемы коллективных инвестиций. Поставщик, объединяющий криптоактивы нескольких клиентов и инвестирующий их по стратегии, может фактически управлять фондом. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЦелостность рынка и правоприменение
Правила против инсайдерской торговли и манипулирования рынком в Законе об инфраструктуре финансового рынка применяются к ценным бумагам, допущенным к торгам на швейцарской торговой площадке. Подробнее Цуг · Регуляторная базаРоль кантона в Цуге
Кантон Цуг не обладает компетенцией регулировать финансовые рынки, хотя его органы играют свою роль в правовой базе криптоотрасли. Подробнее Цуг · Регуляторная базаРанняя практика FINMA (2014–2017)
Подход FINMA к криптоактивам складывался поэтапно ещё до руководства по ICO 2018 года. Подробнее Цуг · Регуляторная базаУголовное право и криптоактивы
Швейцарское уголовное право защищает криптоактивы и цифровые активы своими общими положениями. Подробнее Цуг · Регуляторная базаСанкционное право
Швейцарское санкционное право применяется к криптоактивам так же, как к другим активам. Закон об эмбарго уполномочивает Федеральный совет принимать меры по реализации санкций Организации Объединённых Наций,… Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗащита данных и блокчейн
Пересмотренный Федеральный закон о защите данных вступил в силу 1 сентября 2023 года и применяется к обработке персональных данных частными лицами и федеральными органами. Подробнее Цуг · Регуляторная базаКапитал и управление рисками в криптобанках
Банк, держащий криптоактивы на собственном балансе или на хранении для клиентов, сталкивается с особыми рисками. Рыночный риск волатильных криптоактивов может быть велик. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПлатёжные системы и Закон о Национальном банке
Закон о Национальном банке поручает Швейцарскому национальному банку надзор за системно значимыми платёжными системами и системами расчётов по ценным бумагам. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗащита вкладов и компенсация инвесторам
Клиенты швейцарских банков защищены системой гарантирования вкладов в пределах 100 000 франков на клиента в одном банке. Система покрывает вклады во франках и иностранной валюте. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗаметка практика: регуляторный анализ криптобизнеса в Швейцарии
Консультант, анализирующий регуляторное положение криптобизнеса в Швейцарии, как правило, действует в четыре этапа. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗакон о DLT и частное право — заключение
Закон о DLT 2020 года адаптировал швейцарское право к технологии распределённого реестра, не создавая специального криптозакона. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗаконодательный процесс
В докладе Федерального совета от декабря 2018 года сделан вывод, что швейцарское право в целом пригодно для технологии распределённого реестра, но выявлены пробелы в трёх областях: передача прав посредством… Подробнее Цуг · Регуляторная базаРеестровые ценные бумаги
Центральный элемент Закона в частном праве — реестровая ценная бумага, по-немецки Registerwertrecht. Подробнее Цуг · Регуляторная базаСоглашение о регистрации и ответственность эмитента
Соглашение о регистрации — договорная основа реестровой ценной бумаги. Оно должно предусматривать, что право внесено в реестр ценных бумаг и может осуществляться и передаваться только через… Подробнее Цуг · Регуляторная базаКриптоактивы при банкротстве
Вторая основная область Закона — право несостоятельности. До принятия Закона было неясно, принадлежат ли криптоактивы, хранящиеся у кастодиана для клиентов, клиентам или конкурсной массе… Подробнее Цуг · Регуляторная базаБанкротство криптокастодиана на практике
Эти правила прошли проверку практикой. Международные крахи 2022 года показали важность чёткого обособления активов. Подробнее Цуг · Регуляторная базаТорговая площадка DLT
Третья область Закона — рыночная инфраструктура: Закон создал в Законе об инфраструктуре финансового рынка новый вид инфраструктуры финансового рынка — торговую площадку DLT. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЦенные бумаги DLT и Закон о борьбе с отмыванием денег
Закон определяет ценные бумаги DLT как ценные бумаги в форме реестровых ценных бумаг или иных бездокументарных ценных бумаг, хранящихся в распределённых электронных реестрах и дающих кредиторам право распоряжения… Подробнее Цуг · Регуляторная базаМеждународное частное право
Криптоактивы по своей природе пересекают границы. Поскольку вопрос о праве, применимом к реестровой ценной бумаге или передаче токена, возникает в каждом трансграничном деле, Закон о DLT внёс изменения в Закон о международном частном… Подробнее Цуг · Регуляторная базаТокены, не являющиеся ценными бумагами
Закон о DLT не урегулировал частноправовой статус платёжных токенов и иных токенов, не воплощающих право требования к эмитенту. Подробнее Цуг · Регуляторная базаСводное постановление о DLT
Федеральный совет принял постановление во исполнение Закона о DLT — так называемое Сводное постановление о DLT, которым были изменены несколько постановлений, в том числе Постановление о банках, Постановление о финансовом… Подробнее Цуг · Регуляторная базаРеестровые ценные бумаги в корпоративной практике
Использование реестровых ценных бумаг для акций порождает практические вопросы корпоративного права. Подробнее Цуг · Регуляторная базаОбеспечение и залог криптоактивов
Криптоактивы всё чаще используются в качестве обеспечения. Клиенты криптобанков берут кредиты под залог своих биткоинов или эфира, а трейдеры вносят криптоактивы в качестве маржи на биржах деривативов. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПринудительное взыскание долгов за счёт криптоактивов
Кредиторы, желающие принудительно взыскать требование с должника, владеющего криптоактивами, сталкиваются с практическими препятствиями. Подробнее Цуг · Регуляторная базаНаследование и криптоактивы
Криптоактивы создают особые проблемы при наследовании. Наследники умершего приобретают наследство в силу закона, включая криптоактивы, хотя доступ к самостоятельно хранимым… Подробнее Цуг · Регуляторная базаТокенизированные фонды и L-QIF
С 1 марта 2024 года швейцарское право допускает создание фондов для квалифицированных инвесторов с ограниченным регулированием, известных как L-QIF. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗакон о DLT в судах
У судов пока было мало поводов толковать Закон о DLT. Реестровая ценная бумага использовалась главным образом в сделках, не порождавших споров. Подробнее Цуг · Регуляторная базаОценка Закона о DLT
Через пять лет после вступления в силу Закон о DLT можно оценить. Его правовые достижения значительны. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗащита потребителей и розничный инвестор
Закон о DLT не содержал специальных правил защиты розничных инвесторов в криптоактивы, поэтому такая защита вытекает из общих законов. Подробнее Цуг · Регуляторная базаНалоговые последствия Закона о DLT
Закон о DLT не изменил налоговое право, хотя его инструменты влекут налоговые последствия, которые практики должны учитывать. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЗаметка практика: выпуск токенизированных акций компании из Цуга
Компании из Цуга, желающей выпустить свои акции в виде реестровых ценных бумаг, следует учесть следующие моменты. Подробнее Цуг · Регуляторная базаРеформа, MiCA и регуляторная конкуренция — заключение
После Закона о DLT швейцарское регулирование криптоактивов вступило во второй этап реформ. Предлагаемые лицензии для учреждений платёжных инструментов и криптоучреждений охватили бы эмитентов стейблкоинов и… Подробнее Цуг · Регуляторная базаНезавершённая повестка после Закона о DLT
Закон о DLT решил проблемы, выявленные Федеральным советом в 2018 году, однако рынок вскоре поставил новые. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПредлагаемое учреждение платёжных инструментов и стейблкоины
Предлагаемая лицензия для учреждений платёжных инструментов призвана заменить финтех-лицензию по Закону о банках. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПредлагаемое криптоучреждение
Вторая предлагаемая лицензия предназначена для криптоучреждений. Она охватывала бы хранение криптоактивов для клиентов и торговлю криптоактивами, не являющимися ценными бумагами, такими как платёжные токены и… Подробнее Цуг · Регуляторная базаРежим MiCA Европейского союза
В мае 2023 года Европейский союз принял Регламент о рынках криптоактивов — первый всеобъемлющий режим для криптоактивов в крупном экономическом пространстве. Подробнее Цуг · Регуляторная базаСравнение швейцарского и европейского подходов
Швейцарский и европейский подходы различаются по методу. MiCA — специальный режим для криптоактивов, дополняющий действующее право финансовых услуг Союза, тогда как швейцарская система применяет… Подробнее Цуг · Регуляторная базаБазельский стандарт по криптовалютным рискам банков
Базельский комитет по банковскому надзору принял в декабре 2022 года стандарт пруденциального режима требований банков к криптоактивам и изменил его в 2024 году. Подробнее Цуг · Регуляторная базаНалоговая прозрачность и CARF
Швейцария решила внедрить Рамочную систему отчётности по криптоактивам ОЭСР (CARF) вместе с изменениями Единого стандарта отчётности (CRS). Подробнее Цуг · Регуляторная базаДецентрализованные финансы и пределы регулирования
Децентрализованные финансы бросают вызов любому регуляторному режиму. У протокола, позволяющего пользователям давать и брать в долг и торговать криптоактивами с помощью смарт-контрактов без посредника, нет… Подробнее Цуг · Регуляторная базаЦуг в регуляторной конкуренции
Регуляторная база — один из главных факторов международной конкуренции между криптохабами. Подробнее Цуг · Регуляторная базаЛихтенштейн: сосед как ворота
Лихтенштейн принял Закон о токенах и поставщиках услуг доверенных технологий в октябре 2019 года и ввёл его в действие 1 января 2020 года. Подробнее Цуг · Регуляторная базаСингапур и Гонконг
Сингапур регулирует поставщиков криптоуслуг в соответствии с Законом о платёжных услугах 2019 года, который ввёл лицензию на услуги с цифровыми платёжными токенами. Подробнее Цуг · Регуляторная базаДубай и Абу-Даби
Объединённые Арабские Эмираты создали несколько режимов для криптоактивов. Abu Dhabi Global Market — финансовая свободная зона с собственными судами общего права — ввела режим регулирования криптоактивов в… Подробнее Цуг · Регуляторная базаВеликобритания и США
Великобритания выстраивала свой криптовалютный режим поэтапно. С 2020 года поставщики криптоуслуг обязаны регистрироваться в Управлении по финансовому регулированию и надзору (FCA) для целей противодействия отмыванию денег. Подробнее Цуг · Регуляторная базаУроки для Швейцарии
Международное сравнение подсказывает Швейцарии несколько уроков. Первый состоит в том, что регуляторная ясность стала общим благом. Подробнее Цуг · Регуляторная базаИнструменты практики FINMA
Практика FINMA опирается на инструменты, которые формируют рынок, не будучи законами. Её надзорные сообщения — Aufsichtsmitteilungen — разъясняют, как FINMA применяет право в конкретных областях. Подробнее Цуг · Регуляторная базаШвейцария, Европейский союз и доступ к финансовому рынку
Отношения между Швейцарией и Европейским союзом определяют рамки вопроса о доступе криптоотрасли к рынку. Подробнее Цуг · Регуляторная базаПозиция Швейцарии в международной стандартизации
Швейцария участвует в международных органах, устанавливающих стандарты для криптоактивов. Подробнее Цуг · Регуляторная базаБудущее швейцарской системы
Швейцарская система регулирования криптоактивов и цифровых активов продолжит развиваться в ближайшие годы. Подробнее Цуг · Регуляторная базаКонтрольный список практика: швейцарские регуляторные вопросы для криптобизнеса
Следующий контрольный список кратко излагает регуляторные вопросы, которые криптобизнесу в Цуге следует решить, и дополняет контрольный список по структурированию токен-проектов в конце части G. Подробнее