Эпоха Альфреда Эшера (1848–1914) — часть книги д-ра Александра Рессоса «Цюрих как международный финансовый центр».
Часть D посвящена решающему полувеку, за который Цюрих стал ведущим финансовым центром Швейцарии. В течение двух десятилетий после принятия Федеральной конституции город обзавёлся частными железнодорожными компаниями, финансируемыми собственным капиталом, универсальным банком, федеральной политехнической школой, организованной биржей и кантональным банком. В центре большинства этих событий стоял один человек — Альфред Эшер, политик, железнодорожный предприниматель и банкир.
Глава I рассматривает Эшера и Nordostbahn, Железнодорожный закон 1852 года и финансирование частных железных дорог, а также спор о «системе Эшера», завершившийся национализацией в 1898 году. Глава II прослеживает историю Schweizerische Kreditanstalt, основанного в 1856 году, чтобы сохранить финансирование железных дорог в швейцарских руках, и привнесённой им в Швейцарию модели универсального банка. Глава III рассматривает Политехникум 1855 года как основу человеческого капитала, на который стали опираться инженерная, страховая и финансовая отрасли Цюриха. Глава IV описывает подъём цюрихской биржи и её кантональное регулирование до 1914 года. Глава V анализирует Zürcher Kantonalbank, созданный в 1870 году демократическим движением как противовес системе Эшера, и государственную гарантию, которая по-прежнему его отличает. Глава VI рассматривает Готардскую железную дорогу как первую крупную международную финансовую сделку Цюриха — с её немецким, итальянским и швейцарским капиталом, перерасходом средств и падением её президента.
К 1914 году в Цюрихе сложились институты современного финансового центра. Часть E обращается ко второму столпу, выросшему рядом с банками в те же десятилетия, — страхованию и перестрахованию.
Эта часть входит в книгу д-ра Александра Рессоса Цюрих как международный финансовый центр, полностью публикуемую здесь по разделам.
Альфред Эшер, Nordostbahn и железнодорожное финансирование — обзор и резюме
Каждый, кто выходит из главного вокзала Цюриха через южный портал, проходит мимо бронзовой фигуры, высоко стоящей на фонтане. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераАльфред Эшер: семья, состояние и становление
Иоганн Генрих Альфред Эшер родился в Цюрихе 20 февраля 1819 года в семье Эшер фом Глас, одного из старых патрицианских родов города, члены которого занимали цеховые должности, заседали в советах… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЖелезнодорожный вопрос, 1836–1852
Швейцария поздно вступила в железнодорожную эпоху. Деловые круги Цюриха и Базеля обсуждали проекты связать оба города, а тем самым Рейн и формирующиеся сети Франции и Германии, начиная с… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераSchweizerische Nordostbahn
Эшер не стал ждать вступления в силу Закона о железных дорогах, чтобы организовать цюрихскую компанию. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераИностранный капитал и поиск внутреннего источника финансирования
Потребности швейцарских железных дорог в капитале намного превышали сбережения, которые швейцарский рынок мог мобилизовать через существующие частные банки. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда Эшера«Система Эшера» и её критики
К началу 1860-х годов положение Эшера в Цюрихе опиралось на переплетение ролей, с которым не мог сравниться ни один соперник. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЧрезмерное расширение и кризис 1870-х годов
Франко-прусская война 1870–1871 годов обнажила слабости сети, спланированной конкурирующими частными компаниями на основе кантональных концессий. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераОт частных железных дорог к SBB, 1883–1902
Эшер умер в Бельвуаре 6 декабря 1882 года, через несколько месяцев после того, как Готардская линия открылась без него. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНаследие для финансового центра
Первое и самое долговечное наследие железнодорожной эпохи — связь между инфраструктурой и рынком капитала. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераSchweizerische Kreditanstalt (1856): модель универсального банка — обзор и резюме
Почти полтора века дворец из песчаника на северной стороне Парадеплац служил зримым символом швейцарского банковского дела. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераОбразцы: crédit mobilier во Франции и Германии
Институциональная идея, которую Эшер принёс в Цюрих, зародилась в Париже Второй империи. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЖелезные дороги, иностранный капитал и решение основать швейцарский банк
Непосредственный повод к основанию Kreditanstalt дала железнодорожная политика молодого федеративного государства. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераОснование в июле 1856 года
Schweizerische Kreditanstalt была учреждена в Цюрихе 5 июля 1856 года. Англоязычная энциклопедическая литература называет ту же дату основания и добавляет, что банк начал работу… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераПервые годы деятельности, 1856–1870
Первым и важнейшим направлением было финансирование железных дорог. Историческая энциклопедия описывает Kreditanstalt как банк, специализировавшийся на коммерческом кредите и выпуске… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераУправление, государство и демократическая критика
Ранней Kreditanstalt управляли так, как это было бы немыслимо по современному банковскому праву. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераКризисы и консолидация, 1870–1914
К концу Франко-германской войны 1870 и 1871 годов Kreditanstalt стала крупнейшим банком Швейцарии. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераДругие цюрихские банки той эпохи
Kreditanstalt недолго оставалась в одиночестве. В 1862 году начал работу Bank in Winterthur с первоначальным акционерным капиталом 5 млн франков. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераУниверсальный банк как швейцарская модель
Термин «универсальный банк» обозначает учреждение, которое в рамках одного юридического лица сочетает привлечение вкладов и сбережений, предоставление кратко- и долгосрочного кредита торговле и… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНаследие и взгляд вперёд: от Kreditanstalt к Credit Suisse
Дальнейшая история Kreditanstalt выходит за рамки периода этой главы и изложена в частях F и G. Краткий очерк показывает, как долго сохранялась институциональная модель десятилетий основания. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераПолитехникум (1855) и человеческий капитал финансового центра — обзор и резюме
Финансовый центр обычно описывают через его институты: банки и страховщиков, биржу, центральный банк, регуляторов и суды. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераУниверситетская статья 1848 года и компромисс 1854 года
Идея швейцарского национального высшего учебного заведения старше федеративного государства. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераОткрытие 1855 года и бремя для кантона-резиденции
Школа, открывшаяся в октябре 1855 года, была организована по специализированным отделениям. Стандартное изложение называет пять специальных школ: архитектуры, строительной инженерии, машиностроения,… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераПервые профессора: международный преподавательский состав
Политехникум не смог бы заполнить кафедры только швейцарскими силами. Поскольку в Швейцарии 1850-х годов было мало учёных и инженеров международного уровня, школьный совет привлекал… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераИнженерия, математика, актуарная наука и химия
Связь между Политехникумом и страховой отраслью можно датировать довольно точно. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЦюрихский университет, юридическое образование и экономика
Политехникум возник не в академическом вакууме. С 29 апреля 1833 года в Цюрихе существовал кантональный университет, основанный в первые годы либеральной регенерации, описанной в главе… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераСети знаний между наукой, промышленностью и финансами
Промышленный ландшафт Цюриха в 1855 году определяли текстильная отрасль и выросшие из неё машиностроительные фирмы. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераОт Политехникума к Федеральной высшей технической школе (1905–1911)
К концу XIX века Политехникум перерос рамки 1854 года. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНаследие: ETH Zurich и человеческий капитал как фактор места
Школа 1855 года, где училось меньше семидесяти студентов, превратилась в учреждение примерно с 27 000 студентов и докторантов. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЦюрихская фондовая биржа и регулирование ценных бумаг — обзор и резюме
Тот, кто сегодня идёт от Парадеплац по Банхофштрассе к озеру, на углу Бёрзенштрассе проходит мимо неоренессансного здания с закруглённой угловой башней, в котором теперь размещается… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераДо биржи: купцы, маклеры и векселя
Рынки в Цюрихе появились задолго до биржи. Потребность в посредниках, сводивших покупателей и продавцов, впервые возникла в торговле товарами и векселями. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераBörsenverein 1855 года и первый цюрихский рынок ценных бумаг
Решающий шаг в Цюрихе был сделан в 1855 году, когда городские купцы основали Börsenverein Zürich. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераEffektenbörsenverein и первое здание биржи
Когда именно была основана Цюрихская биржа — вопрос без единственного ответа. Каждая из дат, встречающихся в литературе, обозначает отдельный этап постепенного процесса. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераСпекуляция и крах: железнодорожный кризис 1870-х годов
Здание Цюрихской биржи проектировалось и начало строиться во время самого тяжёлого кризиса, пережитого швейцарскими железнодорожными ценными бумагами в XIX веке. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераКантональный закон 1883 года о фондовых маклерах и биржевых агентах
Первый кантональный закон о Цюрихской бирже был принят избирателями кантона 2 декабря 1883 года. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераРинг и работа биржи
С конца XIX века до 1996 года ценные бумаги в Цюрихе торговались по методу ринга. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераШвейцарский Обязательственный кодекс 1881 года и право обществ
Биржа могла торговать только теми ценными бумагами, создание которых допускал закон. До 1883 года право обществ было кантональным. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЧем торговали в Цюрихе: железные дороги, банки, промышленность, государство и иностранные эмитенты
Акции и облигации железных дорог были основой цюрихского рынка. Как крупнейшие выпуски с самым широким кругом владельцев, они имели цены, за которыми вся страна следила как за барометром экономической… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераWertpapiergesetz 1896 года и реформа 1912 года
Железнодорожная лихорадка около 1890 года и трудности последующих лет привели к пересмотру цюрихского биржевого законодательства. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЦюрих, Базель и Женева: конкуренция кантональных бирж
До 1914 года в Швейцарии не было национальной биржи. Каждый из крупных торговых кантонов имел собственный рынок, регулируемый собственным правом и обслуживающий своё сообщество банков и инвесторов. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНалогообложение биржи: гербовые сборы до 1917 года
Налоги на операции с ценными бумагами — постоянная тема в истории швейцарских бирж. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНаследие: от кантонального регулирования к федеральному праву и SIX
Первое здание биржи на Банхофштрассе служило до 1930 года. Его сменило новое здание в так называемом Börsenblock между Тальштрассе и Шанценграбеном, спроектированное и построенное… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераZürcher Kantonalbank (1870) и демократическое движение — обзор и резюме
Тот, кто идёт по Банхофштрассе от главного вокзала к озеру, за несколько шагов до Парадеплац проходит мимо длинного модернистского здания с публичным залом, бронзово-серым фасадом и железной… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераДемократическое движение 1860-х годов
У демократического движения 1867 года были более давние корни. Его программу двумя десятилетиями ранее сформулировали люди из радикального крыла либерального лагеря, пришедшие к выводу, что… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераКантональная конституция 1869 года
Выборы в конституционный совет 8 марта 1868 года прошли при явке 94 процента. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераДешёвый кредит для крестьян и мелких ремесленников
Экономический довод в пользу кантонального банка опирался на структуру сельского кредита в кантоне. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераЗакон о кантональном банке 1869 года и открытие банка
Закон, придавший банку правовую форму, был подготовлен летом и осенью 1869 года и вынесен на народное голосование по новой конституции. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераПервые годы деятельности, 1870–1914
Едва банк открылся, как летом 1870 года началась Франко-прусская война, нарушившая денежные рынки и рынки капитала Европы. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераМодель кантонального банка в Швейцарии
Zürcher Kantonalbank не был ни первым, ни единственным кантональным банком. HLS различает две волны основания. Первый кантональный банк был основан в Берне в 1834 году. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераZürcher Kantonalbank в XX веке
Установленный законом мандат удержал Zürcher Kantonalbank от спекулятивных предприятий, погубивших ряд швейцарских банков в межвоенный период. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераZürcher Kantonalbank сегодня: право, управление и надзор
Действующая конституция кантона Цюрих, принятая 27 февраля 2005 года и вступившая в силу 1 января 2006 года, содержит в статье 109 фразу: «Der Kanton betreibt eine Kantonalbank». … Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераСравнения: Leu & Co. и немецкие публичные банки
Два государственных банка в истории Цюриха создавались для противоположных целей. Leu & Co., основанный в 1755 году как Zinskommission города-государства, управлял избыточными средствами государства и частных… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНаследие для финансового центра
Демократическое движение 1860-х годов оставило Цюриху три наследия, которые и сегодня определяют его финансовый центр. Первое — институциональное. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераГотардская железная дорога и международный капитал — обзор и резюме
Когда цюрихский банк сегодня организует синдицированный кредит для иностранного инфраструктурного проекта, когда швейцарская юридическая фирма готовит межкредиторское соглашение для кредиторов из трёх юрисдикций или когда… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераВопрос альпийского транзита
Идея железной дороги через Альпы была так же стара, как сама швейцарская железная дорога. Уже в конце 1840-х и начале 1850-х годов инженеры и кантональные правительства прокладывали линии через перевалы. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераГотардская конференция 1869 года и договор от 15 октября 1869 года
Дипломатическая подготовка заняла большую часть 1860-х годов. После того как Италия высказалась в пользу Готарда, а германские государства пришли к тому же мнению, Федеральный совет Швейцарии под давлением… Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераGotthardbahn-Gesellschaft и её капитал
Когда присоединение Германии завершило договорную рамку, Готардское объединение передало свои права компании, созданной для этой цели. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераСтроительство линии: контракт Фавра и вершинный тоннель
Вершинный тоннель между Гёшененом в Ури и Айроло в Тичино был сердцем проекта и его главным риском. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераТруд, смерть и Гёшененская забастовка 1875 года
Финансовую историю Готарда нельзя отделить от условий, в которых строился тоннель, потому что давление контракта Фавра переходило прямо на людей в забое. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераКризис затрат 1876 года и рефинансирование
Откровение пришло в 1876 году. После перепроектирования подходов и первых лет опыта с тоннелем Хелльваг подготовил новую оценку стоимости завершения. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераПадение Эшера
Кризис разрушил положение человека, создавшего проект. Исторический словарь Швейцарии описывает последние годы Эшера как отмеченные неудачами. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераПрорыв, открытие и прибыльные десятилетия
Два забоя вершинного тоннеля встретились 29 февраля 1880 года. На следующий день Neue Zürcher Zeitung сообщила об этом одним словом: «Durch!». Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНационализация и Готардский договор 1909 года
Национализации основных швейцарских железных дорог, одобренной на народном голосовании 20 февраля 1898 года, посвящена глава D.I. Готард представлял особый случай из-за договора 1869 года. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераУроки для проектного финансирования и государственно-частного партнёрства
Если прочитать историю Готарда глазами современного юриста по сделкам, в ней обнаруживается почти каждый элемент нынешнего инфраструктурного финансирования. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераГотардский базисный тоннель и фонд FinöV: сравнение
Более чем через сто лет после открытия первого Готардского тоннеля Швейцария построила под тем же массивом второй, гораздо более длинный тоннель. Подробнее Цюрих · Эпоха Альфреда ЭшераНаследие для Цюриха как центра международного финансирования сделок
Готард оставил Цюриху двойное наследие. Первым был институциональный опыт. Kreditanstalt возглавляла международный синдикат, на равных вела переговоры с германскими и итальянскими банками, обеспечивала… Подробнее